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政策面继续放松可期。当前大部分二线城市都已放开限购，且“闽八条”、“湘五条”还包括信贷放松政策；销量偏弱之下，政策面资金面继续放松可期。

　　摘要：

　　一手房销量单周环比：本周整体环比上升3%，其中一线城市升25%，二线降3%，三线降4%。北京、杭州销量创下年内新高。

　　一手房销量单周与2013年全年周均比：整体降8%，其中一线降4%，二线降13%，三线升2%。

　　一手房销量单周同比：整体同比降12%，其中一线降10%，二线降15%，三线降6%。

　　一手房销量2014年累计同比：整体累计同比降17%，其中一线城市降26%，二线降16%，三线降8%。

　　8月销量预判：预计环比有近10%的增长，但同比仍有下降。

　　一手房价格：整体成交均价环升3%，一二三线城市升6%、降3%、升3%。整体成交均价同升3%，一二三线持平、升4%、升14%。

　　二手房销量：本周环比升16%，同比降5%。

　　库存水平：13典型城市一手房平均可售面积环比升2%，同比升39%，较2010年4月低点上升135%，较2012年1月高点上升23%。

　　去化时间：13个城市新房去化时间19个月。

　　板块估值安全边际：2014年PE主流公司7.7倍，RNAV折35%。一线6倍，RNAV折31%；二线8倍，RNAV折41%；三线11倍，RNAV折12%；地产+X6倍，RNAV折38%；商业PE9倍，RNAV折45%。

　　板块表现：上周板块整体跌2.29%，跑输上证1.24pc。万好万家、天伦置业、中房股份、世联行、黑牡丹、绿景控股等涨幅居前。

　　金九银十值得期待，沪港通有助推动板块行情继续。1)9、10月开发商普遍推盘较多，以价换量策略预计仍将持续，配合资金面改善，销量改善可期。2)多家银行按揭贷款利率出现折扣；银行整体贷款不良上升、需求偏弱之下，风险相对较低的按揭贷款更容易受青睐。3)政策面继续放松可期。当前大部分二线城市都已放开限购，且“闽八条”、“湘五条”还包括信贷放松政策；销量偏弱之下，政策面资金面继续放松可期。4)我们宏观团队认为，9月可能再度放松政策，虽力度或不及6月，降息降融资成本仍可期。5)沪港通有望在10月中下旬正式开通，预计将进一步推动低估值地产板块估值修复。

　　维持行业增持评级，推荐标的可概括如下：1)铁腕治国：京津冀一体化，推荐华业地产、华夏幸福、荣盛发展；2)铁汉柔情：海西区域，深度推荐“掌上明珠”—平潭发展；3)铁树开花：万科A、保利地产、招商地产持续推荐。

　　国泰君安-房地产行业周报：销量连续三周环比改善，金九银十值得期待

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