　　销售企稳，同比回升趋势将有望持续。6月销售面积同比增速为-0.2%，较上月-10.7%降幅大幅缩小，销售状况好转。我们认为，房价的下降和调控政策的放松是6月销量好转的主因；我们观察到无论是百城价格指数还是统计局的平均房价数据都显示房价连续两个月环比下跌；另外，自4月份以来，多个城市在房地产调控政策包括限购、户籍和贷款等方面开始放松，这将有利于销售市场回暖。我们预测7月销量同比增速有望进一步回升。

　　投资增速小幅回升，未来趋势仍看销售市场表现。6月投资增速为12.5%，较上月10.5%小幅上升。受制于资金来源的低增长和开发商拿地积极性不高，后续投资增速将维持在12%左右，其变化将高度依赖于销售市场的变化。资金来源增速仅为0.6%，其中销售回款连续四月负增长。1-6月土地购置面积累计同比增速为-5.8%，没有较之前有明显好转。

　　新开工小幅下降，短期增速或将进一步下滑。6月新开工面积增速为-9.3%较上月-7.9%小幅下降。资金来源增长缓慢和前期销售低迷是新开工面积负增长的主要原因。另外基数效应也使得6月增速较低。我们预测新开工面积将依旧保持负增长。考虑基数效应去年7月新开工面积同比增数远超去年6月的增速，我们判断短期内新开工同比增速将进一步下滑。

　　投资策略与建议

　　维持全年房地产销售面积、新开工面积-5%、-20%的预测，下调房地产开发投资额预测至13%(原预测为15%)。

　　楼市仍处于调整期，预期板块估值将继续缓慢修复，地产公司转型值得关注。百城价格指数出现连续两个月环比下滑，预期楼市的价格调整仍将持续。由于短期流动性较为充裕，经济也出现企稳势头，我们判断在未来3个月地产销售略有回升是大概率事件，同时新开工和投资下滑仍将持续，对地产政策放松的预期可能进一步增强。我们判断，板块估值将继续修复，大公司具备配置价值，我们推荐万科A(000002，买入)，建议关注保利地产(600048，未评级)。同时小型地产公司转型依然值得关注，我们继续建议关注世联行(002285，未评级)、华业地产(600240，未评级)、冠城大通(600067，未评级)。

　　风险提示

　　楼市降价幅度高于预期。短期资本流出加速。

　　东方证券-房地产行业2014年6月国家统计局房地产数据点评：销售投资略有企稳，楼市仍处调整期

（审校：刘满桃）

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