碧桂园复制"海盗计划" 中海系CFO履新能否"解毒"股价？

大名城再融资方案获批 募集30亿元

固守一二线与谨慎拿地 佳兆业首季度销售41亿元

阳光城一季度净利润预增170%-220%

中粮地产深圳子公司获2.81亿元搬迁补偿款

中洲控股签SCC售楼协议 为19亿回款“打包票”

由于公司杭州项目的销售均价自2012年下半年开始回升，我们预计公司2014年及以后年份的结算毛利率将回升。

　　净利润同比增长11%，符合市场预期

　　公司2013年实现营业收入104亿元、净利润14亿元，同比分别增长62%/11%，符合市场预期。由于2012年初降价项目进入结算，公司房地产业务毛利率同比下降15个百分点至30%。由于公司杭州项目的销售均价自2012年下半年开始回升，我们预计公司2014年及以后年份的结算毛利率将回升。公司宣布2013年度现金分红为每股0.11元，分红比例为11%，同比持平。

　　2014年销售额增速目标为10%

　　公司2013年实现销售金额136亿元，扣除代建项目后销售金额为125亿元，略好于市场预期。公司计划2014年实现销售额150亿元，同比增长10%。此外，公司计划将销售额的50%用于土地开支。由于杭州市的调控政策可能在2014年出现积极变化，我们认为公司能够实现上述销售目标。

　　净负债率下降6个百分点，财务状况健康

　　公司2013年末货币资金同比上升31%至20亿元，有息负债同比上升8%至91亿元，净负债率同比下降6个百分点至83%。短期有息负债占比为43%，同比上升19个百分点。公司2013年平均财务成本约8.7%，具有改善空间。我们认为公司的财务状况较健康，若2014年销售回款状况出色将能帮助公司进一步降低净负债率。

　　估值：维持“买入”评级，目标价8.40元

　　我们基于2014年预测EPS1.40元和6x目标市盈率，给予公司目标价8.40元，较公司2014年末每股NAV有30%折价。

　　瑞银证券-滨江集团：2013年业绩符合预期，2014年目标温和增长

观点网关于本网站版权事宜的声明:

观点网刊载此文不代表同意其说法或描述，仅为客观提供更多信息用。凡本网注明“来源：观点网”字样的所有文字、图片等稿件，版权均属观点网所有，本网站有部分文章是由网友自由上传，对于此类文章本站仅提供交流平台，不为其版权负责。如对稿件内容有疑议，或您发现本网站上有侵犯您的知识产权的文章，请您速来电020-22375222 或来函ed#guandian.com.cn（发送邮件时请将“#”改为“@”）与观点网联系。