　　行业观点：维持地产行业“同步大市-A”的投资评级，我们认为行业整体不具备支持持续上涨的动力，行业基本面仍处在下降通道，未来行业有效市场主要在二线城市(一线城市政策性住房比例提高，市场规模小)，行业蛋糕缩小，企业在一、二线城市将被迫持续高价取地，周转速度、毛利率持续下降，行业将长期处于低估值状态，未来机会在于基本面触底后，目前仍在高位。推荐转型类企业华业地产及独特模式的华夏幸福，工业用地升值主题的金隅股份。

　　土地供应：一线城市继续增长，二、三线城市环比大幅下降我们统计40个城市土地市场情况，2014年1月单月40个城市住宅用地的规划建筑面积供应量达3446万平方米，环比去年12月下降34%，但较去年1月上升8%。一线城市住宅土地供应大幅增长，二、三线城市环比明显回落。一线城市1月单月住宅土地供应面积487万平方米，较去年12月上升25%，较去年同期上升73%；29个二线城市和7个三线城市住宅土地供应面积分别为2614万平方米和345万平方米，环比下降35%和58%，同比变动+2%和-3%。

　　土地成交：整体成交面积同、环比回落，但一线城市仍维持高位1月单月40个城市住宅用地的规划建筑面积成交3697万平方米，环比去年12月下降39%，较去年同期下降17%。一线城市土地成交维持高位，二三线城市环比下降。一线城市住宅土地成交面积379.8万平，环比小幅下降3%，但较去年同期上升了68%，其中北京土地成交活跃，单月住宅土地成交209万平，环比12月变动+34%，较去年同期增加30%；上海土地成交134万平，环比下降39%，同比增加365%；29个二线城市成交土地2718万平，环比下降38%，同比下降27%；7个三线城市土地成交599.6万平，环比下降53%，同比上升22%。

　　成交金额：一线城市土地均价大幅上升，二、三线相对稳定1月单月40个城市住宅用地成交总价1209亿元，环比去年12月下降21%，但较去年同期上升22.5%。其中一线城市1月单月成交总价489.9亿，环比上升24%，同比上升131%；二线城市成交总价600.3亿，环比下降30%，同比下降15.6%；三线城市成交总价119亿，环比下降55%，同比上升85%。均价方面，40个城市住宅土地成交均价3272元/平方米，环比去年12月上升30%，较去年同期上升48%。一线城市土地均价继续大幅上升，并远高于二、三线城市。一线城市1月住宅土地成交均价1.29万元/平方米，远高于二、三线城市均价，环比上升27.1%，同比上升37.5%。二线城市成交均价2209元/平方米，环比上升13.1%，同比上升16.3%；三线城市土地均价1990元/平方米，环比下降5.6%，同比上升52%。纯住宅土地溢价率方面，一线城市土地1月平均溢价42%，高于二、三线城市的10%和3%，一、二、三线城市纯住宅土地溢价率分别较去年12月分别变动-34.9、-3.3和-9.7个百分点。

　　风险提示：金融体系去杠杆、经济增速下滑超预期，再融资受阻

　　安信证券-房地产行业：1月住宅土地成交回落，一线城市均价继续上升

（审校：武瑾莹）