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准确把握市场机会，上半年业绩大增。下半年稳健中不乏亮点。董事会换届或将带来新活力。

　　投资要点：

　　准确把握市场机会，上半年业绩大增。1)成都欢乐谷2期正式营业、武汉欢乐谷迎来首个完整经营年份，上海欢乐谷战略调整显成效，旅游综合板块共接待游客1146万人次，板块收入44.1亿元，同比+61.02%，拉动毛利率增长了3.33%。2)公司抓住有利时间，上半年加快推盘节奏，地产板块收入59.2亿元，同比+66.36%。3)投资收益3.4亿元是将招商华侨城纳入合并报表后按照公允价值重新计量所致。

　　下半年稳健中不乏亮点：1)按照年初计划，下半年有货值达111亿元的地产项目待推。2)90.24亿预收账款提供全年业绩保障。3)新项目进展顺利：天津欢乐谷、上海欢乐谷玛雅水公园于7月正式开园。欢乐海岸海洋奇梦馆正式开业，购物中心按计划推进。云南华侨城工程进展顺利。

　　董事会换届或将带来新活力。原董事任克雷、董亚平已到年龄，管理团队交替：刘平春、郑凡、陈剑留任，新增董事侯松容。1)董事会成员由内部选拔，对公司的成片综合开发模式、创想文化和全国战略布局有深刻认识，公司原有优势仍将延续。2)原有的股权激励计划已经实施完毕，不排除管理团队制定新的激励机制的可能。2007年审议的股权激励计划效果明显：以2005年为基准，公司主营业务收入年均增长65.38%，净利润年均增长34.53%。若新的激励计划出台，将为华侨城的全国扩张提供更强劲动力。

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