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观点意见:宏观政策可以稳,但不能紧
作者: 安邦咨询     时间: 2012-10-24 01:29:52    来源: [ 观点地产网 ]

如果在当前脆弱的信心复苏阶段收紧政策,这无疑会显著打压市场信心。

  观点地产网 第三季度经济增速虽然下滑到7.4%,但由于部分宏观数据出现转好迹象,同时国务院总理温家宝发表了少见的乐观表态,市场对经济企稳回升的预期加强,市场信心开始趋于乐观。

  安邦研究团队曾分析,在经济增速仍然较低的时候,市场信心转趋乐观也是极为微弱的。因此,此时在宏观政策层面仍有必要适度放松,以稳定市场的情绪。不过我们注意到,有媒体透露,决策高层对中国经济的大势持较乐观的判断,相信经济走势是稳定和符合预期的,因而短期内没有刺激措施的安排。不仅如此,由于担心国内经济会因为十八大因素而在一些重要的领域削弱调控,因而政策面上有收紧的考虑,收紧的措施可能在金融、财政两大领域,以及房地产调控领域。

  具体而言,在金融领域,主管部门的基本看法是,中国经济滑落见底,流动性得到改善,金融风险仍然存在,因此,货币政策不仅不能安排刺激措施,反而不能有所放松。据中国人民银行的数据显示,今年前三季度社会融资规模比上年同期增加1.92万亿元。其中,人民币贷款增加6.72万亿元,同比多增1.04万亿元;9月份的信贷结构也有所改善。在这种情况下,金融当局近期无意安排货币政策放松,反而因为信贷风险冒头而提出防范金融风险的要求,并要求将信贷更多放到支持实体经济。

  在财政领域,本来被视为新刺激措施的政策源地,除了减税之外,业界还预期政府会适度加大财政支持投资的力度。但有关传闻称,经济界的这一期盼也可能暂时落空,因为重大的减税措施,在十八大之前可能无力安排,反而因为中央财政开始减收,财政部门相当担心大手花钱,可能使财政收支出现问题,并给明年的财政收支带来不利影响。政策部门同时还担心,地方政府在十八大前后制造繁荣景象,拼政绩,乱花钱。

  在房地产领域,据称,针对近期国内土地市场出现的回暖迹象,主管部门已经提出,要避免土地集中入市引发炒作,对土地市场量价齐升的现象,需要提前做好政策储备,引导市场理性行为。市场人士认为,这些表态意味着国土部对相关的政策行将收紧。

  在当前复杂的形势下,上述市场传闻是否属实?是否代表未来的政策走势?肯定会引发市场关注。我们相信,如果在当前脆弱的信心复苏阶段收紧政策,这无疑会显著打压市场信心。安邦研究团队认为,建议政策收紧的看法,是对当前中国经济形势的严重误判,决策部门要对此保持警惕。

  首先,中国经济现在还没有显示出明确的回升势头。第三季度经济增速7.4%,显示的仍然是经济减速,而不是在回升。即使投资和出口数据显示出回升的迹象,也是极为脆弱的,其可持续性还有待观察。其次,从国际环境看,中国经济的外部环境仍然不佳,一方面是全球经济低迷,另一方面是美国政府推出QE3引发全球竞相放松货币,这对中国出口复苏不利。第三,中国经济各个领域,在此前政策收紧之下,已经呈现出“积弱”的态势,需要在适度宽松的政策环境下逐步恢复,稳固市场信心。

  最终分析结论(FinalAnalysisConclusion):

  因此,当前在宏观政策上,尤其是在货币政策上,不能因为脆弱的复苏信号就掉头转向,下一步的宏观政策最多只能稳,千万不能再度从紧!过早收紧政策,将会扼杀市场信心转变的萌芽。



(审校:武瑾莹)
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