　　各地国五条细则已陆续出台，我们认为，经过几轮房地产调控，行政性的调控政策已较为完善，要抑制房价的过快上涨，政策的执行最为重要。若政策执行严格透明，投资投机性需求挤出，房地产市场将回归到以自住为主的轨道上来，房价也将与经济发展水平相适应。我国仍处于城镇化率逐步提高的进程之中，居民收入稳步提高，稳定的房价有利于防止经济的大起大落。各种配套制度完善之后，房地产市场才能重回健康发展的道路。

　　3月房价上涨明显

　　国家统计局公布的3月份房价数据表明，新房环比上涨的城市68个，同比上涨的城市67个，二手房环比上涨的有66个，同比上涨59个，一线城市涨幅明显，房价处于持续上涨的通道。

　　不建议追高，估值回下轨加大配臵

　　今年3月以来申万房地产指数下跌4.04%，同期沪深300指数下跌8.04%，房地产板块跑赢大盘。目前房地产行业PE为15.1倍，处于历史最低水平附近。从房地产行业相对沪深300的市盈率和市净率溢价水平来看，经过近期反弹，地产板块估值优势缩小。

　　从一季度房地产数据来看，受新一轮调控和复苏力度较弱的经济形势影响，房地产景气程度有一定程度的下滑，但仍处于回暖的进程之中。二季度经济复苏仍存较大压力，通胀压力的下降增加了政策空间，考虑各地楼市的分化，房地产政策的执行力度在各地方也将有较大的差别，调控的差异化将较为明显。从估值水平来看，经过近期的反弹，一二线地产股距离估值下轨有一定距离，我们认为近期地产股处于震荡筑底的阶段，不建议追高，一二线地产股市盈率回到8倍以下可加大配臵。

　　政策调控将继续使地产龙头公司受益，推荐一二线公司招商、保利、首开、中南、金科。

　　渤海证券-4月份月报：基本面处于回暖通道调控政策重在执行

（审校：杨晓敏）