观点答问：十八大与房地产

秦虹：2013房地产市场预测与展望

全年销售123亿 越秀频繁融资拿地

保利地产2012年净利84.05亿 同比涨28.69%

国土部：将继续加强房地产用地调控

海口2012年地产开发投资175亿元 同比增21%

金地12年拿地集中在二线城市，区域分布亦更为均衡，产品类型集中在周转较快的中端或略偏高端产品，可在13年形成供给，预计产品结构失衡问题将有明显改善，我们前期判断的经营拐点终将到来。

　　投资要点：

　　金地全年销售额342亿，增11%，成功实现增长。12月金地完成签约面积32.7万方、42亿元，同降10.8%、环增7.7%。均价12844元，环升7%。累计签约287.4万平、金额341.5亿，同比增28.5%、10.5%。

　　结构调整效果逐步显现、偏高端产品回暖是销售回升的重要原因。

　　预计12月推盘约12万方、12亿，签约面积和金额均高于推盘。销售均价环比小幅上升，我们判断主要是由于高端存货去化情况好转。

　　业绩锁定性良好，目前销售已锁定12年全年和13年业绩的95%。

　　拿地速度快速回升，多个项目终于落地。12月新增项目三个，分别位于武汉、天津、金华，总建面81.2万方，地价22.4亿，楼板价2758元/平。全年未考虑收购星狮所增储备，已累计拿地建面226万方，总地价52亿，平均楼板价2300元。从建面看，新增项目一二三线占比为37%：57%：5%(考虑收购星狮地产所增的上海松江住宅项目)。

　　产品结构13年将面临2次有效调节，原有项目结构调整在上半年持续体现，而新拿地块在下半年将实现逐步入市，带来结构的更新。

　　金地12年拿地集中在二线城市，区域分布亦更为均衡，产品类型集中在周转较快的中端或略偏高端产品，可在13年形成供给，预计产品结构失衡问题将有明显改善，我们前期判断的经营拐点终将到来。

　　预计12、13年EPS分别为0.69、0.81元，RNAV8.10元，现股价相对折12%。我们认为金地现金优势带来拿地优势，产品结构及组织结构调整带来周转提升，成长性高于行业，目标价8.1元，对应12年PE10倍，维持增持评级。

　　国泰君安-金地集团：结构调整持续、再次启航

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