　　1月5日晚，华夏幸福发布2012年销售业绩，公司实现园区结算回款额30.16亿元，同比减少16%，园区住宅签约金额144亿元，同比增长32%，城市地产实现签约35亿元，同比增长87%，公司整体住宅销售为180亿元，同比增长40%,由此，2012年公司整体销售额为211.35亿元(包含园区结算回款)，超额完成公司的年度销售目标190亿元，并实现按年增长27%。

　　我们的分析与判断：

　　(一)销售均价持续回升，城市地产业务发力

　　公司园区住宅业务四个季度签约额依次为22.56亿、40.22亿、40.67亿和41.46亿元。签约均价依次为5625元、5777元、7064元和7500元，销售均价持续回升，自4月中旬销售开始回暖，4-12月份单月平均签约额稳定在13亿左右，而城市地产业务随着推盘项目增多，销售呈加速回升之势，从二季度单季度的5.88亿元递增至四季度的20亿元，全年城市地产业务签约额为35亿元，同比增长87%，带动地产销售业务超额完成全年160亿销售目标。

　　(二)产业发展服务收入创历史新高

　　2011年产业发展服务收入为9.5亿元，同比增长38%，2012年继续攀升至15.4亿元，按年增长62%，创历史新高，产业发展服务收入净利率高达70%左右，预计2012年为公司贡献净利润10亿元，2012年公司又与中国航天科技集团、中国联合航空签订合作协议，我们有理由相信该项业务将继续保持高速增长。

　　(三)2013年高增长依旧

　　公司2012年的销售目标为190亿元，我们预计2013年公司将实现销售额(包含园区结算回款)260亿元，同比曾帐25%左右，其中住宅销售为210亿元左右。

　　投资建议：

　　受益于城镇化浪潮和产业转移影响，公司成长空间巨大，目前预收款余额锁定2012年、2013年全部业绩。给予“推荐”评级。

　　银河证券-华夏幸福：2012上演完美收官,来年高增长依旧

（审校：杨晓敏）