　　成交绝对水平维持，同比高增幅，淡季不淡：本周(11.12-11.18)29个主要城市新房成交环比下降3%，主要一/二/三四线城市成交环比分别变化7%/-3%/-7%。而在去年同期较低的基数上，29个城市新房销售同比上升113%，主要一/二/三四线城市同比变化分别为166%/136%/76%。其中北京环比上升19%，成交位于年度高位，其中保障房成交占比为43%，为近半年来保障房占比最高的一周。本周统计的大部分城市库存有所上升，其中深圳可售面积增幅较为明显，环比上升6.9%。二手房成交方面，深圳、北京、天津、杭州成交环比分别增长2%/0%/10%/17%。

　　价格整体平稳：本周国家统计局公布了10月份70个大中城市住宅销售价格变化数据，10月新建商品房住宅平均上升0.06%，价格下降的城市有17个(上月17个)，持平的城市有18个(上月29个)，上涨的城市有35个(上月24个)。环比价格上涨的城市中，涨幅均未超过0.5%。其中一线城市涨幅较大，北上广深环比分别上涨0.3%/0%/0.4%/0.4%。下半年销售持续回暖使得开发商现金流有所改善，降价动力减弱。但多数城市库存的绝对量仍然处于高位，价格上涨动力有限，涨幅趋缓。我们认为房价近期将继续表现平稳，大幅上涨概率较小。

　　土地市场年末翘尾可能性大：本周统计的27个城市推出住宅32宗，与上周持平，进入11月后政府推出土地数较上月有所减少。但结合目前以一线城市为代表的土地供应计划完成情况及历年推地情况(图一)判断，年末土地市场可能会有较大规模的土地供应。龙头企业有望延续其在土地市场的优势。

　　我们认为目前市况下龙头企业的潜在回报/风险比率优于同业。其相较同业的融资，产品线及市场份额获得方面的优势明显，而拿地等优势正逐步兑现到经营中，但却没有充分反映在其估值中，维持对万科、保利的推荐。

　　兴业证券：基本面淡季不淡，土地市场有望年末放量

（审校：杨晓敏）