　　业绩超预期，主要由营业外收入贡献。公司今日公布2012年三季报：2012年1-9月完成营业收入117.3亿，同比增长80.7%；实现归属母公司净利润9.2亿，同比增长91.9%，实现EPS0.21元。收入增幅超过利润增幅癿原因在于，公司期内收购香港新世界公司获得评估溢价，确认营业外收入2.64亿。扣非后公司1-9月实现EPS0.14元，同比增长27%。1-9月房地产结算毛利率为32.8%，同比下滑6.4个百分点。受上年度调价换量的影响，我们预计公司全年结算毛利率将较2011年下滑约4个百分点，全年结算毛利率水平约为36%。

　　房产销售按部就班，超预期概率偏小。1-9月公司实现地产累计销售金额223亿，销售面积190.7万平米，同比分别增长13%和31%。销售均价11567元/平米，同比下降5%。公司1-9月完成的销售金额为2011年全年值的72%，按照全年300亿销售目标计算，公司年内的销售进度仍只能算按部就班。为完成销售目标，公司四季度月均销售额需达到23.8亿元，超过前三季月均13亿销售额7.8%。我们预计公司全年地产销售完成计划的可能性较大，但大幅超预期可能性偏小。

　　拿地依旧谨慎，调结构任重道远。公司1-9月仅新增项目2个，但进入10月后新增4个项目。截止10月29日，公司年内新增项目6个，建筑面积约96万平米。

　　累计地价约26亿，平均拿地价格2708元/平米。公司近两年拿地均较为谨慎，2011年及今年截止目前癿拿地开支占当年销售金额比重分别为7.5%和11.7%。谨慎的拿地计划主要受制于土地及产品的存货较大，但由于公司历史土地存货中高端产品较多，对中低端快周转产品的补充不足将进一步影响公司销售周转。市场如果不出现反转式行情，公司调结构的任务将依旧任重道远。

　　维持盈利预测。维持2012/2013年EPS0.80、0.93元癿盈利预测，对应PE为6.3X，5.4X。维持公司增持评级。

　　华泰证券：金地集团季报点评：营业外收入超预期

（审校：杨晓敏）