　　公司预告1-9月实现归属于母公司净利润2.55-2.75亿元暨EPS0.48-0.51元，同比增加150-170%，主要是阳光城新界等陆续结算所致。其中第三季度实现实现归属于母公司净利润1.59-1.79亿元暨EPS0.30-0.33元，同比增加1186-1347%。2012年至今耗资28.7亿增加土地储备，除进一步加大福州储备外，并布局厦门、太原、兰州等城市。公司拿地节奏快，预计公司将持续在西安、兰州、太原等地增加储备。

　　新任管理层落实，执行力强，首要考核销售额指标，在项目制扁平化管理下，针对市场情况快速反应，公司周转速度处A股前列。激励方案的推出为未来的核心管理及技术团队的稳定、持续快速扩张、以及股价动力提供坚实基础，对管理层考核也奠定成长。新增较低成本房产基金来替代信托，降低融资成本、增大利润空间。

　　公司公告与歌斐资产管理有限公司签订《合作框架协议》，引入9亿元房地产基金，合作投资福州、厦门项目。预计公司开发贷、基金、信托、贸易融资加在一起综合资金成本在12%左右。

　　在高杠杆、高周转、高激励的发展模式下，公司销售等增速持续跑赢市场较为明确。并且公司产品品质优秀，复制等能力强，陕西省限利润的成本联动型限价预计精确实施难度大，预计影响不大。公司结算资源丰富，业绩增长确定性强。预计12-13年EPS1.02、1.38元，RNAV12.66元。维持增持评级及目标价12元。

　　国泰君安：阳光城2012年1至9月业绩预增点评

（审校：杨晓敏）