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三季度开始由于政府推地节奏加快，开发商经过上半年销售回笼资金，拿地积极性也趋活跃，带来三季度土地市场升温。

　　摘要：

　　本期土地推出同环比：本期整体环比升47%，住宅类环比升147%，本期整体同比升117%，住宅类推出同比升108%。

　　土地推出年初至今累计：全国16个城市12年至今累计推出土地同比升14%。其中一线同比降22%，二线同比升24%。住宅类用地累计推出住宅土地同比升6%。其中一线同比降49%，二线同比升19%。

　　本期土地成交环比：本期整体成交环比降35%，其中一线降15%，二线降42%。住宅类环比降30%，其中一线升50%，二线降53%。

　　本期土地成交同比：整体成交同比降13%，其中一线升130%，二线降36%。住宅类成交同比降34%，其中一线升170%，二线降61%。

　　土地成交年初至今累计：全国16个城市12年至今累计成交土地同比升4%。其中一线同比降26%，二线同比升14%。住宅类用地累计成交同比降9%。其中一线同比降45%，二线同比升0%。累计土地成交金额：全国16个城市累计土地成交金额同比降27%，一线城市累计同比降48%，二线城市累计同比降13%。

　　土地财政：除苏沈外，其余城市土地成交金额占地方财政比重均下降，其中宁波、重庆、深圳大致持平，其余显著下降。

　　成交价格及溢价率：本期全国16个城市平均楼面地价环比升71%，同比升92%。住宅用地平均楼面地价环比升68%，同比升73%，北京、广州、上海、苏州溢价率分别为33%、25%、6%、6%。

　　流拍情况：本期2宗土地流拍。12年至今累计流拍253宗,占推出宗数的3.4%，其中住宅流拍94宗。

　　板块估值安全边际：12年PE主流公司10倍，RNAV折45%。一线8倍，RNAV折40%；二线9倍，RNAV折42%；三线10倍，RNAV折38%；地产+X10倍，RNAV折52%；商业PE14倍，RNAV折46%。

　　三季度开始，土地市场回暖显著，预计四季度一线城市可持续火热，全国整体受二三四线影响以保持平稳为主。三季度开始由于政府推地节奏加快，开发商经过上半年销售回笼资金，拿地积极性也趋活跃，带来三季度土地市场升温。根据政府土地供应计划，我们预计四季度政府供地力度可保持，一线城市土地市场可持续火热，但受二三四线城市滞后影响，全国市场整体上以保持平稳为主。

　　维持政策、行业将保持平稳的判断，建议增持，以一二线龙头为核心配置，如保利、招商地产、金地、万科、华侨城、荣盛、首开等。

　　国泰君安：供地加快，一线城市土地市场升温明确

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