　　4季度将推出5个新盘，预订状况非常理想。公司在中期业绩发布会上宣布将全年合约销售目标由220亿元提升至300亿元，今年前八个月公司合约销售额为162亿元，这意味着接下来的四个月公司月均销售必须在30亿元以上。展望4季度，公司将推出5个新盘，包括北京金茂府(均价5万元，货值24亿)、金茂悦(均价3万元，货值16亿)、天津海河大观(均价2.3万元，货值25亿)、无锡玉兰花园西地块(均价1.5万元，货值3.5亿)和常州玉兰广场(均价8800元，货值7.9亿)。管理层表示北京天津项目预订状况非常理想，公司重点将放在与绿城合作的这几个项目上，通过调整产品设计和销售团队，公司已经成功将均价提升15%‐20%。

　　明年合约销售目标将由今年的300元进一步上升至400亿元。展望明年，管理层表示他们有信心完成400亿元的销售，其中300亿元是来自融创自己的项目，还有100亿元来自于和绿城的合营公司。2007年至2011年，公司合约销售复合增长率高达50%，而明年400亿元的目标销售也意味着2011‐2014年的复合增长率也将维持在50%。

　　公司和绿城的合营公司于上周拿了唐镇另一块地，未来土地购置仍将集中于一线城市。在今年七月末公司以16亿元拿唐镇一块地之后，上周公司和绿城的合营公司于上周拿了唐镇另一块地。该地块GFA8万平米，土地成本11000，接近底价。预测售价40000元，明年8、9月份开盘。展望未来，公司土地购置仍将集中于一线城市。

　　申万观点：.虽然短期内公司股价可能会因为房产税担忧和追落后情绪而承压，但是从更长期的角度看，我们更看好融创在清晰的战略定位下所拥有的强大的融会贯通的核心竞争力。我们认为，顺驰作为中国房地产仍然处于粗放式发展下的产物，其似乎更加意在顺势驰骋，而今日的融创，则更多蕴含了融会创新的意思，强大的学习和总结能力，令其不仅做到了汲取自身过往的经验教训，更善于吸收同业的竞争优势以为己用，而这在我们看来，正是融创中国最核心的竞争力，将有助于推动公司未来的可持续发展。

　　当前股价对应54%的NAV折价，4.2倍2012年PE和1.1倍2012年PB，与行业平均水平相比，具备吸引力。维持目标NAV折价40%和6个月目标价4.92港币不变，维持增持评级。

　　申银万国：融创中国销售势头有望进一步持续

（审校：杨晓敏）