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佳兆业集团控股有限公司在2012年上半年的财务业绩差于预期，但对其B1公司家族评级和B2高级无抵押债务评级并无影响。

　　观点网讯：穆迪在8月24日发布报告称，佳兆业集团控股有限公司在2012年上半年的财务业绩差于预期，但对其B1公司家族评级和B2高级无抵押债务评级并无影响，评级展望仍为负面。

　　穆迪助理副总裁兼分析师梁镇邦称：“我们预期佳兆业下半年的收入将会大幅改善，但其EBITDA比率将由上半年水平下降。”

　　佳兆业上半年的收入减少至23亿元，同比去年下降38%；其毛利率则由33.4%上升至48.2%。

　　穆迪从佳兆业获悉，该公司将于下半年交付约90亿元房地产项目。

　　与此同时，佳兆业在今年首7个月实现签约销售达79亿元，相当于其年度目标165亿元的48%。此数字与穆迪预期一致。

　　梁镇邦称：“穆迪预计，随着佳兆业执行专注于大众化市场产品的销售战略，以及增加在深圳、成都及江阴以外城市的开发活动，该公司的销售及EBITDA将会有所提升。以上三个城市的销售贡献由去年上半年的68%下降至今年上半年的33%。”

　　在这情况下，佳兆业的信用指标(利息覆盖率为2.5-3倍，调整后债务对资本比率为50-55%)相对其B1评级将仍处于较弱水准。

　　佳兆业于2012年积极进行土地收购，其上半年的土地储备已增加至约2,390万平方米，足够该公司未来5年的项目开发。

　　佳兆业在2012年已收购8幅土地，总成本约为27亿元。截至2012年6月，佳兆业的现金结余为39亿元，加上其运营现金流，该公司有充足的流动性应付有关的土地开支。

　　佳兆业在今年5月取得一笔为期27个月的1.2亿美元贷款。虽然此贷款可减少12个月内到期的债务，但在未来两、三年将有更多的债务需要再融资。

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