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短期看万科将通过它熟悉海外房地产开发、商业管理的运作经验，以进一步深化海外房地产开发和内地的商业地产运营；中期看，不排除公司通过做大做强这一海外子公司，使其成为重要的融资平台，以应对国内较高的融资成本。

　　万科今日公告，其全资子公司万科置业（香港）有限公司将以港元10.79亿元收购重组后的南联地产（1036.HK）1.91亿股，占南联地产已发行股本的73.91%。有关交易需要香港证券监管机构的审核，并需南联地产和永泰地产的股东大会通过。

　　本次收购成功概率大，同时作价合理，P/B仅为1.3倍。万科收购的标的为经永泰地产（0369.HK）重组后的南联地产，由于重组前南联地产一直都为永泰地产控股（控股比例73.91%），同时其净资产占到永泰地产的64.6%，为永泰地产主要资产，重组成功概率大。重组后，南联地产的资产为位于香港新界葵涌区的丽晶中心部分物业，评估价港元11.29亿元，意味着重组后每股净资产为4.35港元，万科的收购价为5.62港元/股，P/B仅为1.3，作价合理。

　　南联地产短期看是公司国际化和商业地产运营的尝试，中期看是公司重要融资平台。收购南联地产是万科做出国际化尝试的第一步，短期看万科将通过它熟悉海外房地产开发、商业管理的运作经验，以进一步深化海外房地产开发和内地的商业地产运营；中期看，不排除公司通过做大做强这一海外子公司，使其成为重要的融资平台，以应对国内较高的融资成本。

　　资金安全，战略务实，业绩锁定度高，维持买入评级。我们预计公司2012-2014年业绩分别为1.10元、1.37元、1.81元，对应市盈率为8X、6.5X、5X。公司一季度预收账款增至1224亿元，为我们预测的12年结算收入的129%，业绩锁定度高，资金安全，行业龙头优势明显，维持买入评级。

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