　　公司目前北京在售的主力项目是北京的亿城西山公馆，该楼盘于2011年7月份开盘，但开盘伊始销售并不理想，并且在一定程度上影响了公司的项目结算，导致公司2011年销售收入和净利润同比下降30%。该楼盘上市之初仅能对中关村科技园区内的职工销售，目前范围已经扩大到海淀科技园区。项目目前销售良好，累计已经签约17亿元，认购19亿元。截止当前房源还剩100套左右（共计677套），目前该楼盘的去化速度较3月份有所降低，但仍然处于较好的水平。该项目将在2012年陆续结算。预计可以为公司贡献结算收入19亿元。

　　天津在售的主力项目是亿城堂庭一期。该楼盘于2011年下半年开盘，目前已经销售4万平米，剩余6万平米；主力户型150平米左右，但销售最好的是110平米户型；项目类型是纯住宅；价格16000元/平米。公司下半年计划推二期，将较大提高小户型的比例，所有户型均控制在110平米之内，将对楼盘销售有较大的刺激作用。

　　苏州在售的项目是亿城天筑。该楼盘于2012年3月份开盘，目前销售情况不够理想，销售面积不足1万平方米，主要原因还是户型太大，户型平均面积在150平米左右。目前销售均价11000元/平方米，精装交房。公司计划下半年开二期，将以小户型为主。

　　关注2：公司其他项目稳步推进

　　公司的秦皇岛项目看下半年的市场情况推盘，如果顺利的话，年内一期会推出一部分别墅。

　　燕西华府项目目前正在稳步销售，该项目是北京为数不多的别墅项目，因此具有较大的资源稀缺属性。但由于目前北京限购政策非常严厉，该项目销售受到了极大影响，目前累计销售了3亿元。

　　大连和唐山项目目前因政府原因还没有交地。

　　关注3：公司目前财务状况安全

　　公司4月底的时候已经还清了亿城堂庭的信托，目前信托方面仅剩苏州胥口62#地的一笔信托，不到2亿元。开发贷方面依然比较紧张，但仍然可以取得贷款，利率比基准利率上浮10%-20%。

　　结论：

　　公司深耕环渤海和长三角，在北京地区以教育地产为明显优势，成功为两个项目引入名校资源，提升项目价值。目前公司拥有项目储备近200万平方米，足够公司未来3-5年开发；公司产品线丰富，从高端别墅到普通住宅均有标志性产品。此外公司还准备积极进入投资领域，希望能够靠产业多元化来平滑地产行业的盈利波动。预计公司2012-2014年营业收入分别为25.4亿元、39.7亿元和50.2亿元，每股收益分别为0.41元、0.44元和0.6元。对应PE分别为9.65、8.98和6.63。按照公司12年业绩12倍PE计算，公司6个月目标价4.5元，首次给予公司“推荐”评级。

　　东兴证券-亿城股份：产品丰富，京内销售良好