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政策面上，各地方政府将结合自身情况来操作调控松紧，不会有明显转向信号。

　　本期观点：

　　继续“标配”，看好龙头及商业地产：过去两周，虽有政策面微调、信贷定向宽松的利好，但10月的房地产数据出现投资、销售双降，基本面持续走弱，使得地产股整体跑输大盘3个百分点。

　　往前看，通胀压力释放后，信贷紧缩的力度将有所回收，经济将平稳运行，地产行业难有大调整，但短期成交量下滑、价格调整的风险并未完全释放，同时我们认为，政策面上，各地方政府将结合自身情况来操作调控松紧，不会有明显转向信号。

　　因此，股票短期有大幅超额收益的概率较小，将维持震荡筑底行情，我们依然建议以防御性为主，标配地产，持有龙头、商业公司。

　　选股策略：A股龙头建议关注万科、招商；商业地产推荐金融街、金桥。

　　组合调整：维持仓位70%及股票配置。

　　板块回顾：

　　板块走势：上期，中金地产指数略微上升0.3%，低于同期中金A股大盘指数涨幅2.7个百分点。个股方面，我们推荐的龙头股票跌幅2%~5%，商业地产股票上升2%左右。

　　组合业绩：组合净值期内下降0.7%，自我们九月下旬建议标配地产，回归龙头/商业以来，组合净值上升3.7%，好于大盘和地产指数0.1个百分点和1.1个百分点。万科期内下跌4.6%，招商-1.2%，金融街+2.8%，金桥-1.7%。

　　中金公司双周报：行业调整继续 政策暂难放松

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