湘财证券-北辰实业：住宅货量开始增长,展会业务渐趋成熟
作者: 湘财证券 时间: 2011-05-31 19:44:13 来源: [ 观点网 ]
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据对长沙房地产信息网公开信息跟踪，截至目前在北辰三角洲首开区D3区总套数1452套，现可售套数为139套，整体项目销售率已经达到85%。
事件：
2010年度，公司实现营业额人民币556412.9万元，同比上升13.53%，实现利润总额、归属于母公司净利润分别为人民币43634.6万元和20305.8万元，分别下降54.70%和64.81%。每股收益为人民币0.06元。
投资要点：
根据公司年报披露，北辰三角洲项目销售顺利.。在2010年开始销售的北辰三角洲首开区D3区总可售面积21.79万平方米，累计销售面积(注：至2010年12月31日)14.18万平方米，累计销售金额(注：至2010年12月31日)104926万元。据对长沙房地产信息网公开信息跟踪，截至目前在北辰三角洲首开区D3区总套数1452套，现可售套数为139套，整体项目销售率已经达到85%。主要集中于位置较好，价格较高的D3区1栋和D3区2栋，我们认为这符合项目销售的自然去化规律，未来项目去化速度有所保证。
从政策环境上看，长沙限购范围为市内五区，更为重要的是限购范围为90平方米以下的住宅。而就目前北辰三角洲项目的定位看，该项目的定位并不在限购范围之内。我们认为，未来北辰三角洲项目受房地产调控影响相对较小。
公司在投资型物业方面以会展业为龙头，实施"会展联销"的经营模式，经营项目主要为国家会议中心为核心，国家会议中心2010年共计接待了625个会议项目和62个展览项目，其中千人以上大会共计接待84个。
从2010年年报财务数据看，短期借款以及一年内到期非流动负债合计为116800万元，长期借款591516万元，应付债券148754万元(2016年到期；十年期)和168115万元(2013年到期；五年期；2011年7月回售选择权)，持有现金255913万元，公司资金面略偏紧。特别是，公司在2011年中期将面对168115万元债券回售的压力。但从公司目前的经营状况看，依靠公司上半年的销售回款公司届时回售债券的压力有限。
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