中金：明年下半年房企流动性最差
作者: 见习编辑 刘满桃     时间: 2010-11-29 11:32:14    来源: [ 观点网 ]

按照08年的情况看，房地产公司流动性最紧张(账面货币资金最少)的时点滞后于调控5个季度。

　　观点网讯：中国国际金融有限公司最新的信用策略周报称，房地产公司债在短期内的信用风险很小，但明年下半年将是房地产公司流动性最差的时候。

　　中金表示，大部分房地产公司债发行人的三季度货币金比二季度末下降，但现金/短期债务比率绝大部分仍保持在100%以上。由于这些债券的到期或回售时间主要集中在2012年以后，所以违约事件还不太容易在债券市场上发生，但会导致银行的房地产开发贷款不良率上升。

　　中金分析，按照08年的情况看，房地产公司流动性最紧张(账面货币资金最少)的时点滞后于调控5个季度。如果以今年9月份的二次调控为起点，房地产发行人流动性最坏的时点可能会出现在明年下半年。

　　中金称，房地产流动性恶化的过程分为两个阶段：第一阶段是销售增速下降快于投资增速导致内部现金流恶化，直到投资增速开始下降才会出现改善，而这一时间一般滞后于调控2个季度；第二阶段是尽管内部现金流有所改善，但仍未回到正值，同时银行开始收缩开发贷款，外部流动性支持下降。

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