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广发证券-央行加息对房地产业的影响
作者: 广发证券     时间: 2010-10-20 11:33:12    来源: [ 观点网 ]

从理论上分析,加息提高了开发商的资金成本,也提高了购房者的月供支出,从而增加了开发商的供给压力并降低了购房者的支付能力。因此,不可否认,加息对对地产股是利空因素。

  央行决定,自2010年10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.25个百分点,由现行的2.25%提高到2.50%;一年期贷款基准利率上调0.25个百分点,由现行的5.31%提高到5.56%;其他各档次存贷款基准利率据此相应调整。

  从本次加息的结构看,长期存款利率加的多,长期贷款利率加的少。可见管理层意在调控通货膨胀预期,给储户以补偿。

  1、加息在情理之中,又在意料之外

  情理之中,是因为国内外资产价格和通货膨胀趋势已经十分明朗了,不收货币而光靠行政调控根本不可能控制局面。意料之外,是市场原来并没有预期到这次加息的时机。

  2、对房地产行业影响负面,程度和持续时间尚待观察。

  首先,从理论上分析,加息提高了开发商的资金成本,也提高了购房者的月供支出,从而增加了开发商的供给压力并降低了购房者的支付能力。因此,不可否认,加息对对地产股是利空因素。其次,看一下影响的幅度。由于中长期贷款利率增加不多,因此对开发商资金成本影响不是太大;对月供而言,加息25个基点大约相当于月供支出增加2%,幅度并不算大。何况,之前的调控政策对需求已产生抑制作用,取消7折利率优惠政策对月供支出的影响要大的多。相比之下,一次小幅加息的打击其实是有限的。第三,关键问题在于未来是否会持续、有规律地加息。如果是,则意味着中国已经进入加息周期了,那么对房地产的影响是长远且不容小视的。反之,则可看作是一个警示,而非问题已到了非治不可的地步了。对于这个问题,我们并不愿轻易下判断。

  3、地产股的反弹空间受到压制由于这次的加息有着超预期的成份,我们估计地产股短期可能会以“有所下跌”来反应。

  从中期来看,市场原来持有的“资产重估”的投资主题也会受到更多的怀疑和担心,从而影响投资者追高周期类股的情绪。不过,由于地产股目前的估值水平并不高,仍有一定的安全边际。因此,我们暂且维持房地产行业的“买入”评级。

广发证券-央行加息对房地产业的影响

 

 

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