徐滇庆：我们现在在讨论房地产的问题，实际上要看清房地产在目前所处的困境，就不得不把眼光放得更宽一些，刚才说了我们是在2007年的9、10月份，房地产出现了一些逆转，大家想一想，中国的股市在什么时候开始逆转呢？也就在这个时候。股指从6000多点一直跌，跌到现在的2600多点，奥运开幕了，还跌100多点，什么问题呢？房地产市场交易量在各个大城市跌了一半多，什么问题？这些就和我们整个的宏观调控所面临的外部环境和宏观调控政策的选择有关。它不是一个简单的单独的房地产问题，是整个资本市场出了问题。

　　什么问题呢？信心问题，而且这个信心这次的衰退，从8、9、10月份开始，还没完。9、10月份中国发生了什么事呢？会造成这么大的信心崩溃，中国什么事都没发生，问题在于美国的次贷问题，全球股市低迷下跌，然后按开始波及了我们中国内地及香港在内股市全线的大跌，一直到现在。在这种情势之下，国际金融市场风雨飘摇，不确定性提高，美元连续贬值，次贷危机不在一个月之前，NBER和CCER的联系会议，EBER是美国国家经济研究局来了12个顶尖的专家，我问他们美国次贷什么时候可以到底，他们解释说很久，最常用的一个词，还在发展。也就是说美国专家自己还不认为美国的次贷能收敛到某一个地方。这个问题很严重。剑桥大学教授跟我谈了一下，他最后意见说，从目前来看，我们很多金融学的基本定义要重新规范，否则很难解释目前出现的金融危机。这是一个不折不扣的全球性的金融危机。

　　我们目前中国已经不在是一个封闭的经济体，我们和全球的联系越来越广泛，所以这一次全球的金融危机，必然波及中国，首先我们遇到的挫折就是信心的丧失，直到现在。

　　那么宏观调控政策在里面是怎么考虑的呢？我们为什么要宏观调控，就是要防范危机，如果没有危机，就不需要去调控，正常的波动交给市场去管，市场要比政府做得好，但是有了危机就不得不管了。首先我们要讨论危机在哪里。中国主要的危机主要的危机第一个是银行危机，金融危机，我们的银行体制非常脆弱，改革30年的成本都沉浸在银行里了。所以我们要记住，如果我们中国出现了什么大的波动，导致这种逆转原因很有可能是金融危机，我们必须战战兢兢的防范这个危机。

　　第二个是社会危机，贫富差距很大，而且继续在扩大。认识到两个危机之后，我们现在有三个指数，第一个是CPI物价指数，第二个股指，第三个房价指数，三个指数如果是正常波动，我们叫市场取管，用不着我们去调控，只有大起大落的时候，要考虑他会不会导致危机，相应的导出我们的政策。这三个指数无非是物价暴涨物价暴跌，房价暴涨房价暴跌，股指暴涨估价暴跌。我们要分别来研究看待什么是最危险的，首先，物价暴涨这是非常危险的事情，而且压力越来越大，两个原因，第一个我们的流动性过剩太厉害了，我们一直流动性过剩，这是票子印得太多，而现在全球的金融不确定性很高，大量海外资金流入中国，2008年第一季度，流入中国850亿美元，相当于6000多亿人民币，4月份一个月就流进770亿和5000亿左右人民币，这么多钱拥进来，我们就不能不印人民币，短期之内就印了两三万亿人民币来冲销流入中国的外汇。这两三万亿流到了社会，给我们的货币政策带来的压力就很大很大。大家都知道供求关系都不变，只要货币一增加，通货膨胀的压力就增加，什么都不变，多印一倍票子，物价绝对不只涨一倍，这个问题是现实存在的。

　　第二，海外现在一边涨风，输入性的通货膨胀给我们的压力越来越大。上百年的数字都出来，研究经济的人都吓了一跳。2007年我们全国进口石油1.4亿吨，折合半年就是7000万，2008年上半年，我们进口了9060万，多出了2000万来，而石油在这一段时间之内，从不到80美元上升到了120，最高峰达到了148，从80到120，涨了50%，我们这一次6月份的调整，只调了不到10%。。

　　第三，铁矿砂，2007年一年我们才进了3.7亿吨，我们今年上半年进了2.3亿吨，而铁矿砂涨了88%，我们价格挡得住吗？在这种冲击之下，我们确实面临了很大很大的通货膨胀压力。如果通货膨胀上了两位数，第一我们的低收入群体会受到严重的冲击，本来贫富差距就大，通货膨胀一来，穷人糟糕，他们的恩格尔系数很高。第二，我们的银行系统大量资金要从银行里面流出来，那么对我们的银行存款结构会产生很大的冲击。所以通货膨胀压力是不能出事的，一出事，我们的金融和贫富差距都要出事，所以这是第一要务。

　　可是2008年以来，只是1月份货币发行和贷款总额双双突破历史记录。货币1月份就增大了14000亿，这个压力就很大了，我们之所以在2007年出现通货膨胀，一部分原因就是2007年一季度，货币发行和贷款总额突破了，2008年一开始有出现了一个大突破，突破的强度比2007年还厉害，为什么？这和我们的经济周期有关。党会开完了，就一定过热，各级政府争先恐后上项目搞贷款，这个问题没有克服。所以不能不紧缩。最近开了几次会，有一些官员主张放松紧缩政策，但是大部分的学者都认为，目前虽说通货膨胀率已经降到了6.5%，但是这不说明问题，因为我们现在奥运要开。所以各种指标都控制住了。油也没有怎么涨，钢也没有怎么涨，这是靠大量补贴实现的，奥运之后要不要涨，压力非常的重。

　　在这种情况下我们不能轻易的放松，稍微一放松货币政策，通货膨胀对冲的两位数，我们的麻烦就很大，这是大局。至于说房地产市场我的观点是，房价暴涨肯定不好，但是它是属于一种投机活动来带动的去年的房价暴涨。我们对暴涨多少有一些办法，就是加强管理，增加你的交易税，可以把它抑制。房价暴跌，现在的问题交易额有了，大家都在观望不肯出手，这是信心问题。股市暴涨肯定不好，马上就会出现泡沫经济。所以我们对股市暴涨治理倒有一些对策。股市暴跌，要看资金流的流向，如果股市暴跌，资金外逃，完了，金融危机，泰国式的危机。现在的问题是股市暴跌，资金还往里面拥。这个问题我请教了很多有名的教授，我问他们，他们说这是世界金融史上没有发生过的事情，教科书上都没有。

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