综合上述各项先行指标，近期北京商品房供给较07年将有所增加，但增速不会很大，近期商品房供给将较为平稳，而中期商品房供给速度将有所减缓。另外，各项先行指标增速远低于全国平均水平，在商品房供给增速方面受到调控的风险较小。

　　3.2上海商品房供给，近期平稳，中期将下降

　　04年以来，上海房地产开发投资同比增长率呈下降趋势，07年仅为2.5%，与06年基本持平，2.3%，因此未来上海商品房供给增长将较为缓慢。

　　开工未竣工面积，06年以来，虽开工未竣工面积逐渐增加，但同比增长率呈下降趋势，07年为4.38%，低于06年10.13%，远低于全国平均水平21.85%；04年以来，新开工面积基本处于负增长；07年同比下降19%，而06年为-9%，全国平均水平为19.4%。另外，开工未竣工面积同比增长率高于新开工面积增长率。

　　土地购置面积和完成土地开发面积，自04年以来逐年下降，尤其是07年下降幅度较大，同比增长率分别为-73%和-45.3%；完成土地开发未购置的土地面积，每年年末均未负值，土地供给小于需求，而完成土地开发面积逐年下降，这将加剧这一矛盾。

　　综合上述各项先行指标，近期上海商品房供给基本与07年持平或略有下降，但中期商品房供给有所下降，上海商品房的稀缺性将相对提高。

　　另外，上海商品房供给增长率较低，且存在下降的趋势，受到供给增速方面调控的风险较小。

　　3.3天津商品房供给，近期较快，约20%，中期将减缓

　　04年以来天津商品房投资增长较为平稳，07年有所加快，同比增长率为25.6%，高于06年同期，22.8%，低于全国平均水平，30.2%。

　　开工未竣工面积，05年以来增长率较为平稳，07年同比增长21.73%，高于06年同期18.28%，基本与全国平均水平持平；新开工面积，07年累计增速逐月下降，07年同比增长10.9%，分别低于06年同期和全国平均水平9.8和8.5个百分点；另外，07年开工未竣工面积同比增速高于新开工面积10.83个百分点。

　　土地购置面积，04、05年同比增长率均为负，06、07年为正，且07年为1.2%低于06年的24%；完成开发面积同比增长率，07年为-11.9%，而06年为39.6%，07年完成开发面积较06年下降了164.1万平方米。

　　综合上述各项先行指标，近期天津商品房供给将较快，在20%左右，而中期商品房供给速度将减缓。

　　3.4重庆商品房供给，近期和中期都将较快

　　07年，重庆房地产开发投资增长有较大幅度提升，同比增长35%，分别高于06年同期和全国平均水平13.4和4.8个百分点。

　　开工未竣工面积同比增长率，04年以来逐渐下降，07年同比增长15.64%，低于06年的26.94%和全国平均水平21.85%；04年以来，新开工面积同比增长率则呈逐年上升的趋势，07年同比增长31.8%，高于06年的16%和全国平均水平19.4%；另外，07年开工未竣工面积同比增速低于新开工面积增速。

　　土地购置面积，07年较06年，有较大幅度提升，同比增长18.4%；完成土地开发面积，07年也有较大幅度的增长，同比增长48.2%；虽然完成土地开发面积同比增长率相对较高，但完成开发未购置面积仍为负值，重庆土地市场相对较为火爆。

　　综合上述各项先行指标，重庆商品房市场，近期和中期供给增长都将较快，将在20%左右。商品房供给的高增长，再加上土地市场的供不应求，重庆房地产市场应该警惕调控风险。

　　4.上市公司推荐

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　　在市场观望气氛较浓的情况下，万科08年前两个月销售面积同比增长27.16%，销售价格同比增长4.4%。在市场观望、部分城市销售量下降的情况下，万科的销售业绩良好，这可以体现万科优秀的把握市场趋势的能力和较强项目销售能力。另外，万科良好的融资能力以及作为行业集中度提高的受益者，同时按照近期股价，万科08年市盈率低于20倍，我们维持对万科强烈推荐评级。

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