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我们认为在下半年保增长的经济压力下，土地市场的低迷，房地产投资的疲软给地方政府带来较大的压力，地方政府联合向中央反映，要求信贷支持房地产市场的可能性较大，将为行业销售更为良好的销售环境。

　　1.事件

　　8月20日，江西省人民政府印发《<关于促进经济平稳增长若干措施>的通知》，全力促进全省经济平稳增长。其中，为促进房地产市场平稳健康发展，要求落实首套房贷款优惠政策，适当降低二套房首付比例。支持商品房库存较大的城市收购符合条件的商品住房，作为保障房和棚户区改造安置住房房源，积极消化库存。加快推进棚户区改造，确保全年开工23万户，完成8.9万户。

　　2.我们的分析与判断

　　(1)首提适当降低二套房首付比例

　　在8月1日，四川省出台财政补贴手套购房后。各地促进房地产政策措施接踵而至，8月8日，福建省出台相关政策，从多方面全力支持房地产市场发展。8月18日，湖南省也出台相关政策，提出各地可以结合自身情况，出台细则。

　　本次江西省促进房地产发展政策，是促进经济发展政策中的一项针对房地产措施，相比其他省份的地产政策，亮点在于首次提出要适当降低二套房首付比例。二套房首付比例是制约市场改善型需求的重要因素之一，若政策得以突破，将对改善型需求销量带来改善。其它方面，包括要求首套房政策优惠，政府购买商品房作为保障房。

　　(2)地方财政压力大，向上要求信贷支持可能性大

　　上半年江西省GDP累计同比增长9.5%，相比一季度9.3%的增幅有所回升，但经济企稳压力仍很大，这是江西省出台促进经济平稳增长政策的背景。

　　2014年1-7月份，江西省整体土地出让面积同比下滑19%，且溢价率明显下降，土地以底价成交居多，楼面均价明显下降。而2013年，江西省的土地出让金收入为1439亿元，公共财政收入为1620亿元，土地出让收入与公共财政相差不大，可见江西省对土地出让金依赖程度较高。

　　因此，我们认为在下半年保增长的经济压力下，土地市场的低迷，房地产投资的疲软给地方政府带来较大的压力，地方政府联合向中央反映，要求信贷支持房地产市场的可能性较大，将为行业销售更为良好的销售环境。

　　3.投资建议

　　我们认为下半年政策环境将进一步宽松，维持板块“推荐”评级。

　　银河证券：江西促发展政策出台，首提降低二套房首付比例

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