　　一、新开工降幅收窄。前六月新开工累计同比负增长16.4%，降幅环比上月收窄2.2个百分点，符合预期。虽然累计降幅收窄，但新开工并无好转迹象，6月单月同比下降9.3个百分点，环比5月单月跌幅上升1.4个百分点，只不过由于之前累计增速较低，所以新开工整体降幅收窄。在销售无实质起色前提下，企业不会有追加新开工的意愿，并且去年新开工从7月份之后开始明显增长，考虑这一基数原因，未来新开工整体降幅收窄的空间也会变小，我们预计全年新开工增速同比下滑13.5%。

　　二、投资增速继续低于预期。1-6月房地产投资增长14.1%，累计增速环比继续下降0.6个百分点，低于预期。新开工降幅收窄情况下投资依然继续下滑，表明企业投资能力没有提升，同时在主观上也存在刻意压缩施工和付款进度的情况，我们预计全年投资增速13.9%。

　　三、销售企稳。1-6月商品房销售面积和金额分别同比增长-6%和-6.7%，降幅都收窄了1.8个百分点，单月同比增速分别为-0.2%和0.7%，出现企稳迹象，其主要原因是信贷的恢复，从5月份开始信贷和m2增速即开始超出市场预期，六月更出现明显回升，帮助销售有所回暖，另外部分项目开始以价换量，也是一定程度刺激了市场，但即将开始进入销售淡季，如果信贷增速不能维持，未来销售的同比和环比都有再次下滑压力。四、资金增速继续回落：前六月企业资金来源累计增速为3%，环比下滑0.6个百分点，延续下滑趋势。各项资金来源中下滑最明显的是开发贷款，累计增速下滑了2.4个百分点，而按揭贷款和预售款也继续小幅下滑，企业为维持正常运营，开始投入更多资本金或者依赖社会融资，可以看到唯一上升的资金来源是自筹资金，累计增速环比上升了0.3个百分点。

　　投资策略

　　虽然六月份销售有所企稳，但未来仍有再次下滑压力，我们认为目前处于行业下滑的周期中继，房价还处于调整初期，未来信贷投放如果再次回落，成交表现也难免出现反复，地产股短期难有实质行情。近期重点公司推荐万科、华夏幸福、中洲控股、冠城大通、华业地产。

　　国金证券-房地产2014年6月份数据点评

（审校：劳蓉蓉）

关注观点新媒体
官方微信二维码