　　5月成交改善迹象明显：2014年5月：市场价格博弈氛围浓重，成交量快速下探，项目去化率呈现明显下降。预计近期成交低迷将继续延续，政策刺激以及降价促销将使得成交量在三季度末期逐步回升；重点城市一手住宅成交月环比12个上升，8个下降，一线城市环比持平，同比下降25%。其中，北京、上海、广州、深圳周成交分别环比上升4%、下降6%、上升17%、下降19%；同比下降30%、下降18%、下降16%和下降50%；重点二线城市环比上升7%，同比下降13%；

　　周成交受端午假期影响：重点城市中周环比3个上升，16个下降，一线城市环比下降33%；重点二线城市成交环比下降39%；周成交情况受到端午假期影响；

　　库存上行减缓：11大重点城市本周住宅可售面积为8411万平米，较上周环比上升0.6%；重点城市住宅库存量8个上升、3个下降；重点监测城市中一线城市住宅可售面积环比上升0.8%，二线城市住宅可售面积环比上升0.6%。观望情绪蔓延，去化速度减缓传导至库存快速上升。北京受自住型商品住房分流需求，库存量上升非常明显；

　　行业投资建议：银监会新闻发布会再提支持首套房贷，未来信贷的逐步恢复将使得羸弱的成交数据在三季度企稳，四季度回升；地方财政压力加大和地方房企资金链断裂风险升级，我们认为地产政策微刺激可能性加大，建议开始逐步配置龙头获取20%反弹受益；我们仍然维持全年对于地产基本面相对谨慎的判断，中长期投资主线围绕朝向工业、产业、医疗、养老等新型地产产业外沿转型的公司，短期建议围绕大盘蓝筹的防御性布局和中小概念股的趋势性收益布局，重点关注有望受益于京津冀、土地改革、养老等政策利好、拥有广阔成长空间的主题转型股。重点推荐：万科、保利、华夏幸福、格力地产、新华联；

　　风险提示：经济大幅下行，房价下跌引发过度恐慌。

　　招商证券-房地产行业：政策见底，成交缓步迈入改善周期

（审校：杨晓敏）

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