　　海印股份公告定增上市公告书成功募资8.34亿，此次定增共有7家机构(包括大股东)参与，配售均价8.35元对应2014年6月4日收盘价9.15元收益率9.58%。此次定增5.84亿将投入至国际展贸城项目(目前规划总投资6.5亿)，另外2.50亿将补充目前滚动开发的数个商业地产现金流，有效保障公司14、15年开发进度。

　　花城汇、海印又一城和地产结算保障14年利润增长

　　公司花城汇项目目前招租已经基本完成，等大业主装修完毕后下半年即可开业，预计14年将贡献近1900万利润(13年亏损1000多万)；海印又一城奥特莱斯仍将维持较快增长，同时肇庆两个地产项目预计将进入较快结算期，以上三个项目是公司14年业绩增长核心动力。公司国际展贸城中纺织城8、9月份开始招租进场工作，汽车城大概率在15年开业，预计国际展贸城需要一定培育期。目前公司储备项目省内5个，省外4个，其中三个位于上海，将陆续在2015-2016年开业。

　　盈利预测与投资建议

　　公司作为华南商业地产龙头，在本地竞争力强，有着丰富的商业物业和地产运营经验，近年来新发展的奥特莱斯业态也进展顺利。广州近年来商业物业已接近谷底，公司有望通过自身优势逢低吸纳优质项目，并通过更高效的运营手段获取较高利润率，同时省内外储备项目陆续开业将推动公司业绩保持稳定增长。另外，公司整合旗下不同业态资源打造广州本地O2O消费体验平台也是未来看点之一。国际展贸城和地产结算进度如加速将成为公司业绩催化剂。预计定增成功后将减少财务费用2000万。定增后调整14-16年EPS0.84、0.92和0.98元，给予“谨慎增持”评级，合理价值12.8元。

　　风险提示

　　商业物业市场继续疲软、移动互联转型不达预期。

　　广发证券-海印股份：定增完成保障商业物业经营龙头扩张步伐

（审校：杨晓敏）

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