　　周成交量回顾：上周成交量总体回升。我们重点监测的16个城市中，九个城市成交量周环比上升，六个城市周环比下降，天津市数据暂缺。五月成交量比四月环比均值上升11%，中值上升5%；而同比均值下跌14%，中值下跌25%。年初至今累计成交量均值和中值分别下跌24%和20%。周成交均价回顾：上周成交整体价格环比均值下跌2%，中值下跌4%。

　　环渤海：北京和济南上周成交量环比分别下跌15%和3%；青岛上周成交量环比上升4%，天津市数据暂缺。

　　长三角：上海、杭州和苏州上周成交量环比分别上升27%、10%和35%(苏州受益于推新量及促销力度均较大)；南京上周成交量则环比下降10%。

　　珠三角：广州、东莞和厦门上周成交量分别录得24%、11%和50%的环比升幅；而深圳上周成交量则环比下降19%。

　　其它：重庆和武汉上周成交量环比分别上涨83%和15%(重庆受益于新开盘项目较多)；而成都和长沙上周成交量则分别环比下跌26%和7%。

　　估值与建议

　　A股投资策略：地产股估值已反映房价硬着陆预期，且基金主动性持仓不超过2%。随着政策预期走强，我们认为二季度地产股有相对收益及配臵价值，坚定看好地产股继续反弹20%~30%。股票梳理：模式护城河(万科、保利、招商、荣盛和金地；华侨城，北京城建)和改革红利(深圳本地股，如深康佳，天健集团(未覆盖)，国企改革受益股如浦东金桥、格力地产(未覆盖))。

　　H股投资策略：随着更大范围更大程度政策放松的出现、以及高基数逐渐走弱后销售下行趋势的收窄，我们认为投资者过度悲观的预期将随之修正，板块将迎来20%-30%的估值修复。重申超配地产行业，重点推荐公司：中海、龙湖、绿城、融创。

　　风险

　　宏观经济下行风险，政策放松力度不达预期。

　　中金公司-房地产行业：重点城市商品房成交量周报

（审校：杨晓敏）

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