　　公司2013年度净利润同比增长27.6%，销售金额同比增长23%，符合预期。从ROE来看，今年相较上年同期增加1个百分点，公司管理能力在不断增强，将会保持在高位。展望未来，我们认为公司过去两年销售的快速增长已经确保了今明两年业绩的稳定增长，而快周转的经营模式以及相对较低的融资成本将增强公司对风险的抵抗能力。并且，从目前估值水平来看，公司市销率仅为0.66，处于低位，2013年PE仅为5.1倍，PB为1.1倍，估值较低，仍然维持买入的投资建议。

　　受益于结算量增长，公司2013年全年实现营业收入923.56亿元，同比增长34%；归属上市公司股东的净利润为107.47亿元，同比增长27.4%，EPS为1.51元，公司首次净利润突破百亿元。

　　公司2013年全年实现签约金额1252.89亿元，同比增长23.2%,实现新开工面积1692万平方米，同比增长20%，截止报告期末，已售未结转资源达1200万平米，按公司2013年销售均价11771元计算，货值可达约1413亿元，为2013年营收的1.5倍，对未来的业绩提供了有力的保证。我们预计公司2014年将实现签约金额1466亿，同比增长17%。

　　从收益的质量来看，公司报告期内综合毛利率为32.16%，同比下降4个百分点，主要是由于部分在2011年市场严厉调控时期销售的高地价项目进入结算，以及部分项目首期销售结算价格较低所致，后续随着这些因素的消除，预计毛利率将回升至35%以上。

　　公司管理能力不断加强，三项费用率继续下降3.2个百分点至5.14%，摊薄ROE水平已达到20.76%，较去年提升1个百分点。公司摊薄ROE水平再次超过同类高周转龙头企业万科，已达到行业领先水平。随着公司管理能力的持续加强，融资成本继续保持低位，我们预计公司的ROE水平仍将保持在高位。

　　公司作为国内地产行业龙头，继续坚持中小户型刚需房定位，快周转的策略，深耕一二线城市。凭借公司出色的产品与品牌优势，未来销售业绩将持续稳定增长。并且公司目前土地储备中一二线城市约占83%，抗风险能力较强。我们预计公司2014年、2015年净利润YOY分别增长28.7%、22.3%至138亿元、169亿元，对应EPS分别为1.94元和2.37元，对应目前A股PE分别为4.0倍和3.3倍，PB1.1倍，估值较低，继续给予买入的投资建议。

　　群益证券-保利地产：净利润破百亿，同比增长27%

（审校：武瑾莹）