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产权酒店和酒店管理公司经营此消彼长。公司三家产权酒店分别实现营收和利润3.98亿元和0.42亿元，同比分别下降11.2%和43.8%。

　　事项：

　　公司公布2013年年报：实现营收29.6亿元，同比降2.5%；实现营业利润1.8亿元，同比降5%(剔除会计变更影响，同比降0.1%)；实现归母净利润1.2亿元，同比增5%；扣非后归母净利润同比增0.1%;EPS0.51元；分红方案为每10股派现2.5元(含税)。

　　主要观点：

　　公司经营能力稳健，业绩符合预期。公司旅行社、酒店和景区分别实现营业收入20亿(-1%)、6.2亿(-8.2%)和3.5亿(+4.5%)元，分别贡献公司营收的67.5%、20.7%和11.7%比重；酒店和景区板块是构成公司利润的重要组成部分，二者分别实现利润0.97亿元和0.84亿元，分别贡献公司利润的55.3%和47.8%比重。在去年经济环境低迷和"三公消费"限制的不利条件下，公司能够实现净利润增长，显示出公司有力的成本控制能力和风险抵御能力。

　　产权酒店和酒店管理公司经营此消彼长。公司三家产权酒店分别实现营收和利润3.98亿元和0.42亿元，同比分别下降11.2%和43.8%。其中，民族饭店分别实现营收和利润1.7亿元和0.3亿元，同比分别降15%和36.2%；京伦饭店分别实现营收和利润1.5亿元和0.14亿元，同比分别降7.7%和40.8%；前门饭店实现营收8085万元，同比降8.9%，实现利润-199万元，同比减少603万元。

　　入住率和房价方面，民族、京伦和前门饭店的入住率同比分别下滑4.9、8.8和1.8个百分点；受人力成本上涨等因素影响，其房价同比分别升7.3%、降0.2%和升2.4%。综合看，产权酒店受到经济环境低迷和"三公消费"限制影响较大，业绩同比下滑明显。尤其是餐饮业务下降明显，民族饭店目前的餐饮业务占比降至40%左右。

　　国海证券-首旅酒店年报点评：公司经营稳健,未来专注酒店业务发展

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