凌克：未来住宅涨价压力非常大

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陈淮：怎样才能实现房地产平稳健康发展？

业绩符合预期，房地产业务结算毛利率将企稳；业绩符合预期，房地产业务结算毛利率将企稳；预计公司13、14年EPS分别为1.06、1.30元，维持"买入"评级；

　　业绩符合预期，房地产业务结算毛利率将企稳

　　公司本期房地产业务结算毛利率降至38.63%，主要因为本期结算项目包括青岛、儋州以及寿光等低毛利率项目，而去年同期则是南通、常熟、文昌等高毛利率项目。公司当前预售均价已企稳，从预收账款区域结构看，高毛利率项目占比逐步提高，预计未来房地产业务结算毛利率将企稳。销售符合预期，积极去化现有资源

　　上半年公司预售金额55.8亿，同比增长4%，预计13年全年可实现预售金额140亿。公司近年来不断地强化现有区域的深耕，包括江苏、山东和海南等地区，同时积极去化现有的项目储备资源，提高公司单城市、单项目销售金额。未来公司将加大对于已进入区域短平快项目的开发，争取进一步做大规模。2013年公司计划新开工250万平米，也是历年来的新高。

　　关注高杠杆下的财务压力

　　报告期末，公司货币资金69亿，短债加一年内到期的长债合计79亿，短期偿债压力不容忽视。净负债率接近110%，处于较高水平。不过，公司综合资金成本处于下降通道，将在一定程度上缓解公司的财务压力。再融资背景下公司将会受益。

　　预计公司13、14年EPS分别为1.06、1.30元，维持"买入"评级

　　公司上半年销售受推盘因素影响同比增长较少，但下半年货量充足，预计销售同比增长40%；再者我们认为市场对于公司的业绩释放过于悲观，未来存在上调业绩的可能性；最后公司中长期的增长问题也就是模式方面也会逐步变化，因此我们认为公司实际情况与市场的认识是存在预期差的。

　　风险提示

　　公司现有大盘项目去化不及预期。资金成本上升导致财务压力

　　广发证券-中南建设：关注预期差

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