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市场对于再融资的解读必然进一步发酵，随着宋都股份与冠城大通的预案出台之后，我们有理由相信对于专注普通住房建设的，且项目土地本身可以通过国土部审核的房企将受支持。

　　地产再融资持续发酵

　　我们曾在7月18日专门对于地产再融资发出点评《规范房企再融资有利行业长期发展》，其中明确指出再融资将持续发酵，并说明了再融资预期背景下的公司选择，目前市场的变化符合我们的预期。市场对于再融资的解读必然进一步发酵，随着宋都股份与冠城大通的预案出台之后，我们有理由相信对于专注普通住房建设的，且项目土地本身可以通过国土部审核的房企将受支持。同时，8月6日晚间又有三家涉房上市公司停牌，分别是招商地产、金科股份和三湘股份。我们认为再融资的预期将会在现有事件的基础上继续发酵。

　　基本面与政策面共振

　　我们曾在7月31日的点评报告《等待基本面与政策面共振》中强调了地产股正是买入良机，但反弹的催化剂仍然需要有基本面与政策面的共振。

　　基本面正如我们前期预判的出现了环比改善。我们前期就指出：6~7月份的成交持续低于预期，降低了环比基数；而8~9月份各个开发商的推盘量将开始逐步增多，并且需求在一季度透支、二季度观望之后，如果货币政策不出现意外收紧，三季度逐步恢复的可能性较大，供需两方面的因素共同推动成交出现环比改善。从8月初的成交环比情况看，我们的预判正在不断被验证。

　　标的选择逻辑

　　我们在前期已经提示过再融资预期下的标的选择逻辑，主要有两条，第一是前期借壳上市的房地产企业，因为这些公司前期已经经过国土部的审核，相对于其他房企，在监管层的审批流程上具有一定优势。目前来看，停牌的几家企业如金科股份、宋都股份、三湘股份都是属于这一类型。第二是高杠杆高周转的房企将会受益于再融资，股权融资部分代替债权融资后，公司的周转运营所需要的资金仍能得到满足，而财务费用则受益于公司资本结构的优化将会得到较好的控制。我们认为，上述类别中的典型即是保利地产和阳光城。规模房企中，保利地产在经过一轮降杠杆后，市场对于其增长的预期已经下调，其目前估值低于万科，但增长速度仍然要高于万科。我们认为，目前市场对于保利地产的反应过于悲观，建议积极关注。从成长性企业来看，我们认为阳光城销售规模增长仍然是可以持续的，其对于杠杆和周转的把握是上市公司中最好的之一。如果能实现再融资，对于其降低资金成本非常有利。

　　广发证券-房地产行业：地产再融资进一步明朗

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