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政府从今年下半年开始加码基建投资，考虑建设周期，预计第四季度至明年，来自铁路、公路、城轨和市政工程等的新签订单将会显著增多。

　　结论与建议：

　　由于低基期，今年第三季度公司新签订单同比增长88%，其中铁路、公路和城市轨道等新签订单在第三季度环比分别增长5.4倍、1.44倍和2.4倍。

　　政府从今年下半年开始加码基建投资，考虑建设周期，预计第四季度至明年，来自铁路、公路、城轨和市政工程等的新签订单将会显著增多。目前公司A股股价对应PE分别为7.6倍和6.4倍；H股股价对应PE分别为10倍和8倍。

　　均给予买入投资评级。

　　公司是国内特大型的建筑工程承包商(铁路、公路、市政)，工程承包占营业收入比重将近九成。从业务、规模、利润率等基本情况看，中国铁建和中国中铁两家公司很相似。

　　2011年，公司的营收总规模达到4574万元(YoY-2.72%)，并且年均复合增长率很快，2002-2011年9年间，公司的营收年均增长27%。

　　公司的毛利率和净利润率较低但是稳定，分别在10%和2%附近。

　　公司的在手订单充足，截至2012年9月30日，公司未完工合同总额13,569.4亿元。

　　今年前三季度累计新签订单同比增长53%。分季度看，2012年前三季度分别新签订单1048.3亿元(YoY+30.4%)、1752.44亿元(YoY+40.5%)、1817.96亿元(YoY+88.27%)。

　　铁路、公路和城市轨道等新签订单在第三季度环比增长明显：铁路订单环比增5.4倍，公路订单环比增1.44倍，城市轨道订单增2.4倍。

　　发改委9月初集中批复总投资规模超过1万亿元的基建投资项目，主要有城轨、公路、市政、航道、仓储、水利等。

　　截止10月底，经铁道部四次上调，今年的铁路基建投资规模已经较去年底增长了29%至5160亿元。

　　考虑到铁路、公路和城轨的投资周期一般在1-2年，预计第四季度至明年，来自铁路、公路、城轨和市政工程等的新签订单将会显著增多。

　　公司2012年前三季度累计实现归属母公司净利润50.93亿元，同比增长2.06%。其中，第三季度实现归属于上市公司股东的净利润为人民币19.04亿元，比上年同期增长40.99%。

　　盈利预测：第四季度通常是项目结算的高峰期，预计2012年全年公司可实现净利润84.47亿元，YoY+7.55%，每股收益0.685亿元。预计2013年可实现净利润99.76亿元，YoY+18.11%，每股收益0.809亿元。

　　群益证券：中国铁建新签订单可能在第四季度和明年集中释放

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