龙湖地产海外首次发债
作者: 曹萍     时间: 2011-03-29 00:47:41    来源: [ 观点地产网 ]

在公开发行此次优先票据之前,龙湖在香港已成功筹得几笔资金,而这一次范围范围更加宽广。

  观点地产网  曹萍  3月28日,龙湖地产上市后发行的第一笔海外债券在香港开始路演,定价有可能是在下周后段进行。

  龙湖地产已经委托花旗、汇丰、摩根士丹利和渣打负责以144a/S条例发行债券的事宜。

  而代表发行人的这两只团队今天已经开始在香港举行路演,接下来分别于29日在纽约与新加坡,30日在波士顿与伦敦进行路演。

  龙湖首发债

  龙湖地产3月25日宣布,拟进行优先票据的国际发售,并计划开始与亚洲、欧洲及美国的机构投资者举行连串会面,但发行规模尚未确定。

  公告称,该票据的售价及利率将由作为联席全球协调人的摩根士丹利及渣打银行,以及作为联席账簿管理人及联席牵头经办人的摩根士丹利、渣打银行、花旗及汇丰透过使用入标定价的方式厘定。

  龙湖地产表示,这次发债所得款将为现有新增房地产项目提供资金及作一般企业用途,但不排除会根据市场情况的变化更新其用途。

  据了解,该票据已获原则性批准在新交所上市,且明确不会在香港上市。

  在此之前,龙湖曾请标普和穆迪核对公司目前的财务状况和信用进行评价,其评级分别是BB+、Ba2,这是目前整个行业内除了国企之外最高的信用评级。

  但就在龙湖宣布拟发行优先票据的当天,考虑到结构性后偿风险,标普将龙湖的债务评级下调为“BB”级。标普预期未来12个月龙湖地产优先债务与总资产的比率仍将高于投机级债务的关口水平15%。

  龙湖地产2010年财报显示,明后年龙湖会陆续进入一些还款期,但首席财务官韦华宁称:“公司还款的金额不会太大,目前只有15%的总债务是以外币结算的债务。”

  事实是,在这次公开发债之前,龙湖一直在进行融资。

  据龙湖投融资总监张艳透露,2010年龙湖成功拓展了一笔香港的银行贷款,利率只有2.85%。

  此外,龙湖在2010年业绩发布会召开的前一个礼拜又筹得一笔类似的贷款,这笔贷款价格非常合理,没有任何的抵押或者是质押,总额约2.5亿美元。

  发债考验实力

  对于龙湖此时发债,有分析认为时间不佳,但如果若能发成功就是企业实力的体现。

  在融资成本上,标普分析师符蓓称,海外融资成本的高低与公司评级高低相关。去年中海发债的成本在6%左右,比开发贷更合适,但如果是评级比较低的公司,可能10%以上都不合适。

  现在国内的融资成本还是便宜些,但是海外融资年限一般都是5-7年,这笔钱可以长期锁定,因为海外融资的利息都是固定的,国内利息不断上升的话,海外融资以后相对会有优势。

  穆迪分析师曾启贤则指出,对房企来说,现在是一个困难的时点,但也是一个充满机遇的时间,如果能在此时拿得一些资金,公司后面的发展会更加方便。

  虽然海外发债成本一定比国内银行贷款成本要高,但是海外融资来的资金有弹性,可以用于开发,也可以买地,这是跟国内的银行贷款不同的地方。

  他分析称,从最近很多内地房地产公司海外融资的举动来看,国内银根还是比较紧张,银行利息还会继续提高,国内融资的空间也会进一步收紧,预计未来6-12个月国内银行贷款对房地产行业可能还会有一个收缩。

  所以,现在内地房地产公司去海外融资是为了增强资金流动性,以后这些资金的使用非常灵活。如果市场真的不好的话,还有资金收购一些财务不怎么好的小公司的某些项目。

  曾启贤称,从目前来看,龙湖发全美元债的可能性更大一些。因为全美元券的年期比较长,投资者的分布更广,也就使得其债务安排比较灵活。

  在发债成本上,从最近发债的两家公司来看,仁恒发债的成本是10.6%,合景泰富是12.7%,如果纯粹看债券评级的话,龙湖的债券评级是在这两家中间。

  对于龙湖上市后的首次发债,曾启贤分析,由于龙湖上市时间比较短,市场上债券投资者对它的认识不够深入,所以要求的回报率可能会有一些议价。与那些在市场上有相同评级但已经发过债的公司相比,投资者要求的回报可能会高一点。

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