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时代地产的业务状况反映了其快速扩张和经营规模较小带来的执行风险。

　　观点网讯：3月10日，标准普尔评级服务对时代地产控股有限公司授予“B+”的长期企业信用评级。

　　与此同时，标普还对该公司拟发行的基准规模优先无抵押美元票据授予“B”的长期债务评级和“cnBB-”的大中华区信用体系长期评级。对该票据的评级，要等到最终发行文件的评估而确定。

　　标准普尔信用分析师李俊文表示：“时代地产的财务自律性未经考验，该公司还面临快速扩张带来的执行风险和项目有限带来的集中度风险。但时代地产在广东省稳固的市场地位和普通住宅市场定位带来的良好经营效率抵消上述劣势。”

　　因此，其认为时代地产的业务状况为“疲弱”，财务风险水平为“很大”。

　　报告表示，时代地产的业务状况反映了其快速扩张和经营规模较小带来的执行风险。该公司的目标是在未来2年内将合同销售额翻一番。但是，如果市场状况恶化程度超过其预期，这种高速增长就将对其财务资源构成压力。时代地产在更大经营规模情况下及时交付项目的能力未经受考验，则可能也导致收入确认下滑。

　　此外，标普还预计时代地产的项目数量在未来12个月仍然有限。规模最大的6个项目在其全年收入中所占比例将可能超过80%。但是，任何一个项目交付的延迟都会显著影响其收入。并且，鉴于时代地产在广东省外的扩张问题上一直采取审慎态度，标普预计时代地产在未来1至2年内依旧面临经营地区集中度问题。

　　标普还提及，时代地产将提高对城镇地区旧厂房和城中村再开发的关注度。并将通过确保获得此类城镇再开发项目来增加土地储备和保持在广州市场的地位。但是，此类项目未来1至2年内对时代地产现金流的贡献度有限。

　　并且，因产品的目标客户为首次置业和改善型置业的普通购房者，以及它从收入增长超过200%中受益，该公司的资产和库存周转比率在2013年显著改善。标普预计时代地产将保持良好的经营效率，销售增长将保证其维持上述比率。

　　标普还认为，时代地产的财务管理能力好坏参半与未受考验，因为其上市历史较短以及增长偏好激进。标普在基准情景中预计时代地产的财务杠杆在2014和2015年将在一定程度上较2013年削弱，因为为支持快速扩张而土地收购和建设的费用上升。

　　但该公司的债务对息税及折旧摊销前利润比率可能将保持在4.5倍-5.0倍，高于2013年的3.8倍，因收入增长部分抵消债务增长的影响。

　　最后，李俊文称：“稳定的展望反映了我们预计时代地产将在未来12个月内增加合同销售以及保持利润率。”但这不足以完全抵消其债务融资支持的激进扩张计划的影响，这将导致时代地产的财务杠杆水平在2014-2015年削弱至4.5-5.0倍，高于2013年不足4倍的水平。城镇再开发项目对其现金流产生贡献尚需一段时间。

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