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4季度可售丰富，完成年初80亿目标无虞。预计公司前三季约实现销售63亿元,除金色黎明二期、湘湖壹号等项目外，凯旋门和武林壹号项目是重点。

　　投资要点：

        4季度可售丰富，完成年初80亿目标无虞。预计公司前三季约实现销售63亿元,除金色黎明二期、湘湖壹号等项目外，凯旋门和武林壹号项目是重点。

　　(1)凯旋门项目整体地上建筑面积为10万平，目前项目售价达到3.6万元/平。项目1期推出3万平；预计在四季度公司还将推出2、3期共计5万平进入市场。

　　(2)武林壹号项目即杭汽发项目整体已经具备预售条件，样本间已经对外开放。目前正处在蓄客阶段，预计将会在1期推出7万平左右、均价约1万美金的房源，认购70%左右，预计到85%左右开盘，有望在年内实现预售。

　　公司管控能力和品牌获认可，再增2个代建项目，预计管理费2.25亿元。代建项目收益高，代建收入为项目销售收入的7%-12%，成本包括开发管理、品牌使用、人工成本。拓展轻资产模式，降低资金占用的风险，无需前期资金投入，在整个开发过程中逐渐获取收入。

　　公司以16.55亿竞得余政储出两块土地使用权，联合控股股东下的普特房地产基金开发。双方共同出资组建各占50%权益项目公司，公司负责具体开发管理，以项目公司成立时的初始投资额为限。预计公司将通过此模式加大拓展。公司全年可结算资源大幅度增加。公司2012年可结算项目有绍兴镜湖项目、万家星城二三期、上虞金色家园、以及衢江春江月等项目，3季度末账面预收账款187亿元，业绩保障度在A股排名前列。预计公司12、13年EPS0.97、1.22元。

　　公司业绩保障性强，凭借高性价比的产品，周转较快，可售货量充裕，超过全年80亿销售目标无虞。同时公司积极拓展代建等业务，增加利润来源。每股RNAV14.1元，目标价10元，对应12年PE10倍，增持。

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