赴港买壳终成金地16.54亿港元收购星狮地产

公司未来预收账款还将有一定的上升空间，公司最近两年的主要预收账款集中于两个主要项目万家星城(二期三期)和城市之星两个项目上。

　　预收款锁定未来收益。公司的预收账款持续处于上升状态，其主要原因在于公司的项目销售较为顺畅，而坚持精品路线的战略使得公司从预售完成至竣工交房的时间较长，因此造成公司的预收账款一度增长至180亿元左右，几乎是当期(年报)营业收入的四倍左右。

　　根据我们对于结转和销售情况的监测，公司未来预收账款还将有一定的上升空间。公司最近两年的主要预收账款集中于两个主要项目万家星城(二期三期)和城市之星两个项目上。而万家星城将于2012年12月交房以及城市之星将在2013年6月开始交房。这两个项目的预售账款届时将结转至利润表，将对2012年和2013年的利润形成较大的影响。杭州项目是公司业务主力。从公司项目的比例看，公司在杭州的项目占到全部项目比例较大，特别是按着项目的GVA和未来能够提供营业收入的水平，杭州项目达到公司总项目的七成左右。

　　公司的业绩也和杭州城市的房地产情况紧密相连。众所周知的是，杭州是本轮受到调控影响最大的城市，同时也是2012年二三季度市场回暖迅速的城市。公司也通过以价换量的方式，在金色黎明取得超过22亿元的销售收入，在曙光之城取得超过20亿元的销售收入。省内非杭州城市待加强。公司从2010年才开始从杭州成规模的进入到杭州以外的其他浙江市场进行开发。特别是2010年，绍兴、上虞和衢州项目均开工建设。而到2012年大部分2010年获取的项目都已经进入了销售阶段。从目前的情况看，省内杭州外城市的项目充分发挥了公司在杭州建立起来的品牌优势，得到一定的市场认可。但虽然公司采取合作方式进行异地项目开发，但一些对于异地市场的熟悉程度依然不比杭州市场。从毛利率上看，公司在杭州外项目的毛利率要低于杭州的项目。

　　湘财证券：滨江集团当下确定性强,未来待强势突围

（审校：杨晓敏）