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8月份公司销售均价为11230元/平方米，环比下降4.53%，销售均价已连续3月下降；同比下降1.27%。销售均价下降表明公司以价换量的销售策略并未改变。

　　投资要点：

　　销售面积同比增长42.63%。2012年8月，公司实现销售面积75.51万平方米，同比增长42.63%，但与7月份相比略有下降，而这在过去两年8月份销售均好于7月份；前8个月公司共实现销售面积590.64万平方米，同比增长34.08%。

　　销售金额同比增长40.82%。2012年8月，公司实现销售金额84.8亿元，同比增长40.82%，与7月份相比也是略有下降，而过去三年8月份销售金额均高于7月份；前8个月公司共实现销售金额678.69亿元，同比增长34.29%。

　　销售均价连续3月下降。8月份公司销售均价为11230元/平方米，环比下降4.53%，销售均价已连续3月下降；同比下降1.27%。销售均价下降表明公司以价换量的销售策略并未改变。

　　公司连续2月未增加土地储备。截止2012年6月底，公司拥有项目储备约3036万平方米，在7、8月份全国土地市场回暖时，公司并未增加土地储备。

　　盈利预测和投资评级：预计公司未来三年净利润分别为85.53亿、107.52亿、139.3亿，每股收益分别为1.2元、1.51元、1.91元。按9月10日公司收盘价10.65元，公司未来三年PE分别为9x、7x、5x，估值低于行业平均水平。绝对估值方面，公司当前RNAV为11.79元/股，按9月10日股价折让10.7%，考虑到RNAV估值一般都有15%-20%的折让比例，我们认为公司目前估值处于相对合理区间。综合以上分析，我们维持公司“增持”评级。

　　山西证券：保利地产8月销售环比略降,目前估值合理

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