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国金证券：北京城建-逆市扩张与锦上添花

作者: 国金证券时间: 2012-03-15 11:09:12 来源: [ 观点网 ]

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在评价地产公司的各项指标中，北京城建都位居前列。

　　投资逻辑

　　北京城建是11年为数不多实现了逆市扩张的地产公司，当年储备规模增长32%。公司并非盲目扩张，新增项目都有较好盈利前景。除新增一保障房项目外，其余项目平均地价每平米2230元，平均售价8548元，预计整体毛利率水平可达到42%。

　　将受益国家推进普通商品住房建设战略。北京城建自身产品结构以普通商品住房为主，并且公司目前有约百万平米在建项目中都配套有保障房，普通商品住房和保障房都是国家支持的对象，如果未来国家在普通住房建设资金支持层面有所进展，公司将最为受益。因为公司项目中保障房和商品房是捆绑建设的，如果此类项目获得了资金支持，公司整体项目的资金流都会得最直接的优化和缓解，会给公司留出更多现金以拓展新资源。

　　在评价地产公司的各项指标中，北京城建都位居前列。目前公司可供销售建筑面积有303万平米，相对公司12年预计的47万平米结算面积而言，储备足够丰富；三季度销售收入和预收款合计为11年预计收入的1.91倍，业绩锁定率高；目前账面现金是短期负债的19倍，是资金链最宽松的地产公司之一。

　　国金证券：北京城建-逆市扩张与锦上添花