标普：上海证大出售外滩项目不影响公司评级
作者: 莳炻     时间: 2011-11-04 14:13:05    来源: [ 观点网 ]

标普认为，该交易不会显著改善证大房产的净现金流。因为证大将出售所得资金主要用于偿付所欠海之门的85.4亿元人民币债务。

　　观点网讯：11月4日，标准普尔评级服务宣布，上海证大房地产有限公司（证大房产；B-/负面/--;cnB-/--）的评级和展望未受其拟出售上海外滩项目的影响。证大房产拟以最多95.7亿元人民币向上海海之门房地产投资管理有限公司出售其上海外滩项目。

　　标普认为，该交易不会显著改善证大房产的净现金流。因为证大将出售所得资金主要用于偿付所欠海之门的85.4亿元人民币债务。证大房产持有海之门35%的股权。在标普对证大房产的流动性评估中，标普从未将上述债务算为现金用途，因为标普一直预计证大房产将会把项目土地出售所得用于偿付债务，而非使用公司的自由运营现金流偿还。

　　标普预计，证大房产短期内可能不会收到余下的10.3亿元人民币，因为在其收到这笔金额之前必须达到一些条件。证大房产预估，其可能需要最多18个月的时间才能满足这些条件。

　　标普还认为证大房产的流动性状况依旧疲弱。于2012年上半年，证大将有1.3亿美元的未偿付优先债和9.58亿元人民币的信托融资到期。而截至目前证大房产还未确定可靠的融资来源，所以标普认为其可能面临较大的再融资风险。

　　另外，证大房产的基础信用状况仍旧没有大的变化，创造运营现金流的能力较弱。截至2011年9月底，其合同销售金额约为18亿元人民币。而且其房产销售的可预见性仍较低。

　　不过证大房产表现出其愿意寻找机会出售资产，以改善财务状况。标普预计，在向海之门偿付相关债务后，证大房产经调整后的债务与息税及折旧摊销前利润（EBITDA）的比率将大幅降至7至8倍，截至2011年6月30日该比率为15.5倍。尽管如此，标普认为证大房产的杠杆率仍将维持在高位。

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