　　7月房价增速进一步放缓，后期下行趋势延续，房价调整主要以“小步慢跑”的节奏出现。而随着房价下跌趋势的确立，地产调控加强的必要性实际在降低。我们认为“二三线扩大限购”是防止一二线政策放松为主，扩大三线限购为辅。而住建部下发的五条限购挑选标准，提供了地方政府较大的调整空间，我们认为新限购政策的力度和影响将较为有限，“软着陆”的概率更大。而随着9月份政策逐渐明朗化，以及交易量受到供给的推动而出现明显的回升，地产板块将逐渐进入上行趋势。

　　我们建议投资者关注资金充足并且项目调整能力较强的龙头企业。

　　报告摘要

　　7月房价增速进一步放缓，后期下行趋势延续：7月房价环比下跌或持平的城市数量进一步增加。低去化率和库存压力导致的资金进一步变紧的趋势，在今年的尺度内，将基本延续。虽然开发商资金量尚可，调价的紧迫性和必要性并不十分强烈，但“去库存”的趋势已经确立，后期房价调整更可能是以“小步慢跑”的节奏出现。而根据我们基于库存和流动性指标建立的房价预测模型显示，房价环比增速将延续下行趋势。

　　“温柔标准”意味着政策“软着陆”概率更大：随着房价增速放缓趋势的确立，地产调控加强的必要性实际在降低。“二三线扩大限购”是防止一二线政策放松为主，扩大三线限购为辅。而目前市场上流传的住建部下发的新限购城市的五条挑选标准，非常“温柔”。

　　意味着地方政府在选取限购城市上面，拥有较大的主动性。地方政府可以调整选择标准进行限购城市的选取，或者选择限价等方式以躲避限购。这也就意味着新限购政策的力度和影响将会有限，“软着陆”的概率更大。

　　限购城市扩充，数量有限，影响亦有限：根据流传的住建部限购扩充“五条标准”，我们将6月70大中城市房价数据进行了梳理。如果将同比增速超过5%设为限购选取标准的话，包括秦皇岛等14个三线城市可能入围新的限购名单。我们认为最终限购数量将低于市场预期的30个以上。并且限购对于交易量的影响也将比较有限。

　　房地产企业实地调研反馈：江浙地区房价稳定，9月将再次演绎“供给推动销量”：8月交易量出现一定下滑。主要是由于二三线限购扩大的不确定性导致了观望人群的增加，同时供给水平环比回落造成。但我们调研的开发商都表示9月供给将大幅提升，促销力度将加大，这将带动9月销量较为明显的回升。随着9月份政策逐渐明朗化，以及交易量受到供给的推动而出现明显的回升，地产板块将逐渐进入上行趋势。我们建议投资者关注资金充足并且项目调整能力较强的龙头企业。

　　莫尼塔：房价下跌趋势明确限购扩大政策影响有限