就自动化核贷系统而言，虽然最近有人提出反对，但这个系统仍然为众多贷款机构提供了一个重要机会。完全自动化的核贷模型很可能不切合实际，但一些贷款机构希望能有相当一部分贷款可以在无需信贷主管介入的情况下进行批核。

　　大多数组织需要在培养新员工上进行大量投入，以缩小当前次级抵押贷款和其他次级资产类型之间存在的风险分析能力差距。鉴于为次级抵押贷款风险建模的复杂性，在这方面加大投入很有可能成为长期竞争优势的来源。

　　次级贷款机构的下一个步骤自然是基于风险来定价，但由于贷款经纪商倾向于依赖便利的定价表，这种转变对大多数贷款机构来说并非易事。某些创新形式(如地区性定价)在短期内可能更易施行。但定制的定价方式将给贷款经纪商销售点系统以及单据执行带来更大的压力。对次级信用卡和汽车FICO套利贷款来说，基于专有风险模型的定价已经成为竞争优势的一项来源，这种定价方式可以探测风险的市场衡量标准与内部衡量标准之间的差异。通过采纳类似的方法以及培养在微观细分层次上对贷款进行定价的能力，次级抵押贷款机构必将获益。

　　为了充分享有垂直整合带来的益处，各银行也必须决定在何处设立定价权威机构、以及如何将核贷和风险与二级市场的证券和总贷款的定价适当协调。有两种可行的模式：一种是以成交量为导向的模式，发放机构虽然受资本市场引导，但拥有最终定价权；另一种是以利润为导向的模式，资本市场部编制每日利率费用表，引导贷款经纪商的价格点。拥有强大零售分销能力和交叉销售潜力的全能银行很有可能会发现，第一种模式优于第二种；而证券公司和对冲基金则可能偏向于由自己的资本市场部门来掌控定价。无论是以上哪一种情况，贷款机构都需要改进发放机构和资本市场部在定价和富有竞争力的洞见等方面的信息交流，为所有的卖出—持有决策建立基于经济价值的系统，确定哪些风险指标最合适(如经济价值或经济资本的风险调整回报率)，并决定由哪个团队在产品上市时管理并规避风险。

　　拓宽产品创新范围

　　很多贷款机构都只注重贷款申请发放或结构化方面的创新，但能兼顾这两方面的贷款机构则少之又少。新一轮的合并浪潮给贷款机构提供了在这两方面同时创新的机会，使它们能够真正给借款者和投资者留下独特印象。次级抵押贷款机构可借鉴消费品公司的经验，消费品公司常利用定性和定量研究技术来甄别有吸引力的客户群，进而了解他们的需求和决策行为。根据这种信息，次级贷款机构可开发其新一代抵押产品和流程，填补现有产品(尤其是Alt-A贷款和大额贷款等高增长产品)范围中的缺口3。

　　就近期而言，预计最成功的一些次级贷款机构将把大量的产品创新工作投入到次级和优级可变利率抵押贷款的重新设计上。即将到来的利率重设使贷款机构有机会在减轻过高利率导致顾客陷入财务困境的风险的同时，留住最具吸引力的次级借款者。这对现有次级资产组合中的借款者来说是一个机会，对那些贷款过多的优级借款者和Alt-A借款者(可视为“介乎二者之间”的借款人，他们是即将成为次级借款者的优级借款者)来说也同样是一次机会。开发创新性的解决方案不需要涉及提供更为复杂的产品。相反，最顶尖的贷款机构正集中改进服务的提供(如使现有客户便于重新贷款)或提高定价能力。

　　从长期来看，我们预计，贷款机构会更多地关注回报信用表现良好者以及帮助借款者管理和改进他们的整体信用评级及状况。虽然监管环境会发生变化，但我们预计，具有良好信用状况的次级借款者将获得更大的灵活性，比如，可以通过更长的利率重设期、更多循序渐进的利率重设，或运用将还款与借款者不断变化的支付能力联系起来的创新性定价指数。最后，对于那些愿意将自身的借款服务和存款固定在某家金融机构的借款者来说，专有数据使用频率的增加不仅会提供给他们更好的价格，而且也会给他们带来一些关系方面的好处。

　　填补流程缺口，然后专注于技术

　　面对当前的市场低迷，贷款机构也可趁机专注于运营和技术并对现有单据执行模式开展长期改革。我们的经验表明，对运营和技术平台进行整体替换不仅风险大，而且代价高昂；更好的方法是着眼于最需要改变的那些领域。日益下降的业务量有利于具备灵活的发放和服务平台的贷款机构，这些平台可以在将来抵押贷款周期发生转变时相应地调整。但这种方法也需要贷款机构敢于付出代价。目前，二级市场的高额溢价不复存在，这对贷款机构来说无疑是艰巨的挑战。次级贷款机构可能会设法转向经常运用于优级市场的解决方案，如离岸运营和更高程度的自动化。虽然从更长期的角度看，这些方法可能不会用错地方，但第一步先改进贷款申请发放流程可能是更好的做法。

　　令人遗憾的是，次级抵押贷款市场的复杂性和众多的例外情况是众所周知的，这导致了该市场自动化的难度进一步加大。对很多贷款机构来说，由于缺乏可以在工作流程算法(优级抵押贷款发放平台系统)中程序化的稳健规则体系，导致问题进一步恶化。次级抵押贷款机构应采纳“精益单元”的方法，这将显著改进生产效率，缩短周期时间，从而提高成功率，并改善对贷款经纪商和客户的服务水平。按照这种方法，一个单元定义为一个独立的申请发放单位，由稳健的申请发放系统支持，负责所有受理活动的端到端执行，包括异常情况的处理。如果实施得当，这种运营模式还可调节多个单元之间重大的需求波动。

　　在抵押贷款市场周期目前这一时刻，贷款机构面临着一系列具有挑战性的战略问题。话虽如此，但雄心勃勃的参与者仍能在这个最大的固定收益市场(最大的之一)上扩大市场份额。最近的动荡和波动促使贷款机构重新审视当前的业绩并重新制定长期战略。

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