去年业绩不错，未来扑朔迷离，眼下的房地产上市公司正面临这样一个“十字路口”。3月份以来，房地产上市公司纷纷公布了2007年年报，从已公布年报的近30家房产上市公司的情况来看，近20家业绩增幅超过100%。与此同时，其现金流项目下却出现巨大负数，大批房产企业面临融资压力。

　　地产股业绩飚升

　　2007年中国房地产市场供不应求，房地产上市公司获利丰厚，从而带动上市公司业绩飚升。根据万科、金地集团(600383行情,股吧)、华侨城、招商地产(000024行情,股吧)等房企2007年年报，多数房企净利润达到两位数、甚至三位数增长，整体业绩明显好于其他行业。

　　根据万科年报，2007年公司实现营业收入355.3亿元，净利润48.4亿元，分别同比增长98.3和110.8%。同样，2007年保利地产(600048行情,股吧)再度延续自2005年以来的超高速增长。2007年实现主业收入81.2亿元，同比增长101.3%，净利润14.9亿元，同比增长121.8%。招商地产2007年实现营业收入41.1亿元，同比增长46.36%。利润总额14.54亿元，同比增长83.91%。

　　从主营业务与净利润增长之间的差距可以看出，包括万科、保利地产、招商地产在内的国内房地产上市公司2007年利润增幅普遍超过主营业务收入，这说明目前房地产行业从全国性的房价上涨中获利丰厚。

　　尽管宏观调控始终是悬在房地产企业头顶上的达摩克利斯之剑，但至少到目前为止，这一威胁并没有实质性地影响到房地产上市公司业绩表现。刚刚发布了“拐点论”的王石表示，他仍然看好国内房地产行业，万科对行业的判断没有动摇。王石表示，当前部分市场所出现的理性调整是阶段性的，并不会改变行业整体的发展方向。长远来看，中国城市住宅总体供应趋紧的状况没有改变；中国高速城市化和工业化的方向没有改变；人口红利和人口迁徙的态势没有改变；国民财富积累和投资理财需求的升级没有改变。因此，万科依然坚定不移地看好行业的未来前景。

　　资金困境渐行渐近

　　土地储备是一把双刃剑，一方面充足的土地储备是房地产企业未来利润的保障，另一方面面对宏观调控和银根收紧，大量的土地储备意味着更大的融资风险和房价压力。

　　根据上市公司2007年报，截至去年年末万科手中控制的项目合计建筑面积超过2500万平方米，其中权益建筑面积达到2084万平方米。富力、碧桂园等房产巨头在2007年中报披露土地储备均在2000万平米以上之后，金地集团、苏宁环球(000718行情,股吧)于年报中公布土地储备已超过1000万平米。

　　此外，从年报看，众多房产公司现金流项目下出现了巨大负数。保利地产每股现金流为-7.65元、金地集团为-7.52元、招商地产为-4.74元、荣盛发展(002146行情,股吧)为-2.53元等等。包括万科、金地在内的国内大型房产企业都计划再融资，万科年报提出将进行股权融资。金地集团刚发行12亿元公司债券，今年还与瑞银共同发起设立房地产投资合伙企业。有消息称，金地今后会将旗下的一些项目放到合资企业中运做，以缓解资金压力。

　　有关分析人士表示，宏观调控对于房地产企业来说可能是喜忧参半。在银行信贷紧缩以及房市萎靡的背景下，房地产企业可能面临空前的融资压力，尤其是土地储备量大的上市公司。但从另外一个角度看，宏观调控对中小房地产企业往往是致命之灾，为龙头企业提供了诸多并购机会，通过合作或收购等方式获得土地的比例将会有所提高，土地收购价格将会更便宜。

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