温特斯称，JP摩根(JPMorgan)上世纪90年代在企业贷款证券化方面的经历，凸显了这种假设的危险性。

　　该集团后来发现了过多持有任何东西的风险。当科技泡沫破裂时，大通曼哈顿(ChaseManhattan)在电讯初创企业方面的风险敞口令其损失惨重。

　　这些损失，再加上受安然(Enron)和世通(WorldCom)牵连而付出的成本，严重影响了该集团在2000年借助合并大通曼哈顿和JP摩根而创建一流投资银行的努力。

　　在科技泡沫破灭后，以及在2004年，当巨额诉讼赔付严重影响了奖金水平时，银行都损失了不少人才。痛定思痛，尽管去年业绩下滑，但预计JP摩根还是会发放丰厚奖金。

　　温特斯是JP摩根的老员工，而布莱克则是在JP摩根和大通合并前不久，从花旗银行(Citibank)跳槽过来的。他们两人在2004年成为联席首席执行官。从那以后，他们更换了市场方面的多数高层管理人员；改革了交易业务，以降低波动性、提高收益率；同时，还在该行的薄弱领域进行了投资。

　　这些领域包括大宗商品交易(JP摩根1997年退出了这项业务)、股票业务(JP摩根和大通曼哈顿无一擅长)。“我们弥补了多数缺口。现在，在全球范围内，在所有资产类别，我们都是行业前三名。”

　　在结束于去年夏季的信贷繁荣期，摩根大通的交易业务落后于很多对手，部分原因就是风险价值一直比较平稳。

　　这不是因为戴蒙不喜欢冒险(温特斯坚称这是谣传)，而是因为他想集中精力提高风险资本的收益率。摩根大通可以自称是全球领先的企业金融银行，Dealogic的数据显示，该行去年的投行业务收入达60亿美元，超过高盛(GoldmanSachs)、花旗和摩根士丹利。

　　与其它华尔街银行一样，摩根大通也一直在大举投资海外。它的亚洲业务依然比例薄弱，在2007年前9个月的收入中，只有13%来自亚洲。温特斯表示，该行正在“迅速弥补差距”。

　　不过，该行在非洲和中东的业务非常强大，其总收入的40%来自于此。

　　它在欧洲的地位，很大程度上得益于2004年与伦敦嘉诚(Cazenove)的合作。这笔交易的成效比很多怀疑人士的预期好得多。

　　温特斯曾经花了很多时间游说嘉诚，他对这笔交易始终抱有信心，但他也说：“这笔交易比我们的预期还要稍微好一点。”

　　温特斯和布莱克认为，这家投行有能力面对这些更具挑战性的时局。它拥有令人羡慕的客户群、一个强大的品牌，而且，得益于戴蒙对“坚实资产负债表”的追求，该行现在是一个资本非常充足的大集团的一部分。它的一些对手可没有这样的运气。

• <<
• 1
• 2
• >>

·绿城中国：善舞资本之剑 08/01/21

·中国上调准备金率的时机 08/01/21

·香港楼市突升 08/01/21

·谢国忠：华尔街危机的真相 08/01/21

·香港按揭批准量创97年以来新高 08/01/21