力高地产如何有质量增长

“力高要保持两位数的增长”，这是力高地产总裁黄若青在2015年提出的业绩增长目标，显而易见，力高地产做到了。

这一年，力高地产通过在深圳发展旧改项目稳固了深圳的市场份额，同时，下半年以4.16亿收购上海杨浦一宗商用地，成功进驻上海市场。

至此，力高地产成功进驻除北京以外的三个一线城市。

但是，这一年力高地产最抢眼的动作并非是地产项目上的扩张，而是成功引入南昌市政公用房地产集团有限公司作为第三大股东。

大国企南昌市政的进入，给力高地产带来的财务改善效应立竿见影，公司净资产负债比率大降，由2014年底的42%降至2015年底的23%，这一负债水平优于行业内大多数上市企业。

有质量的增长

对于销售目标，力高地产总裁黄若青并没有给出一个明确的数字，不过，2015年业绩的增长也未必不能令黄若青满意。

3月17日，力高地产发布2015年全年业绩，年内实现合约销售40.57亿元，较2014年同期增长27%。

此外，公司权益持有人应占溢利也有所增加，较2014年同期增长15.5%至4.01亿元。

尽管年内收入较2014年同期减少3.6%至33.78亿元，但力高地产表示，该项指标的减少主要是因为2015年交付建筑面积有所减少，由2014年同期的52.23万平方米降至43.47万平方米，下降16.8%。

但同时，年内已交付物业的销售均价6828元/平方米，较2014年同期的6706元/平方米有一定的上涨。

公司毛利则由2014年的人民币9.46亿增加15%至2015年的人民币10.88亿元，毛利率也有一定幅度的提升，由2014年的27%提升至2015年的32.2%。

力高地产年报显示，毛利率指标的提升主要得益于年内南昌力高国际城及天津填海工程的毛利率更高。

此外，公司的经营溢利也有相应的增长，由2014年的人民币6.94亿元增加17.2%至2015年的人民币8.14亿元。

土地储备方面，截至2015年12月31日，力高地产共储备有19个房地产开发项目，处于各开发阶段的未售总建筑面积共计377.72万平方米。

其中，南昌共有8个项目，包括皇冠国际、力高皇冠假日酒店、力高国际城、滨江国际、澜湖郡、滨湖国际、君御华府、君御都会；天津共有2个项目，包括阳光海岸、A1及A2号地块；济南共有4个项目，包括力高国际、盛世名门、假日丽景、澜湖郡；烟台共有1个项目，包括阳光海岸第一期；合肥共有2个项目，包括力高·共和城、君御世家；咸阳共有1个项目，为御景湾第一期；深圳有君御国际1个项目。

负债率降至23%

“房地产企业以前的核心资源是土地，拿的地越多越好，在以后则是信用。因为以后金融会成为决定房地产成败的一个决定性因素，而金融的背后是信用。”

2015年7月，黄若青在接受观点地产新媒体采访时，如是回答关于力高要保持优质增长的问题。

在他看来，未来力高地产实现优质增长很重要的一点是在企业信用而非土地，而信用良好与否很大程度取决于公司的资产负债率。

上市初期，力高地产就以较低的净资产负债率入市，及至2014年底净资产负债率42%，至2015年12月31日，力高地产的净资产负债率已经降至了23%，这一大幅下降不得不提到国企股东南昌市政公用集团。

2015年11月2日晚间，力高地产宣布，公司与南昌市政公用集团全资附属子公司南昌市政公用房地产集团有限公司订立了认购协议。

据此，力高地产按认购价每股股份4.43港元向南昌市政公用配发及发行1.758亿股新股份，约占发行后力高地产股份总数的9.9%。交易完成后，南昌市政公用晋升为力高地产第三大股东。

据观点地产新媒体查阅资料，南昌市政公用集团是集经营城市公交、自来水及污水处理、燃气、市政、地产和投资为一体的大型国有企业，总资产近千亿，旗下拥有40多家核心企业和1家上市公司。合作主体南昌市政公用房地产集团有限公司主要从事房地产开发及销售、市政基建、绿化工程及提供展览服务。

引入南昌市政公用集团作为战略投资者后，进一步改善了力高地产的债务结构。集团的现金及现金等价物分别也由2014年的人民币9.52亿元提升至16.89亿元，净资产负债比率由42%降至23%。

国泰君安分析师刘斐凡认为，引入国企可以提升公司的资本实力，股东拿了钱过来，负债率水平降低，现金流增加，财务结构改善，然后利润率水平提高，公司的估值水平就有了向上的动力。各方面的数据改善后，公司可以借到更便宜的钱，形成一个良性循环。