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陆家嘴14年上半年实现收入19.1亿元，同比上升14.2%；净利润5.72亿元，同比上升16.9%，合每股盈利0.31元。

　　业绩回顾

　　2014年上半年每股盈利0.31元，同比增长16.9%

　　陆家嘴14年上半年实现收入19.1亿元，同比上升14.2%；净利润5.72亿元，同比上升16.9%，合每股盈利0.31元。

　　出租收入稳定增长：期内公司房地产租赁收入同比增长16.2%至7.9亿元，同比增长16.2%，其中办公物业出租收入6.2亿元，商铺出租收入1.0亿元，出租率分别为89%和99%。而房地产结算实现收入3.9亿元，税金前毛利率71.5%，结算项目主要是上海张杨路东银公寓。

　　上半年投资收益同比上升33.7%至1.6亿元，其中出售号百控股股权取得投资收益4580万元。

　　净负债率还在可控区间：期末公司净负债率61.9%，较年初上升29.2个百分点；在手现金较年初下降52.6%至14.89亿元。

　　发展趋势

　　预期业绩依然呈小幅稳定增长趋势：我们预期租金收入未来将维持年化15%左右增长，但未来开发项目只能依靠东银公寓及天津红桥项目等，在前滩项目取得实质性进展前，我们依然预期短期内公司业绩将维持小幅稳定增长。

　　盈利预测调整

　　我们维持公司2014年业绩预测每股0.77元，2015年盈利预测每股0.83元。

　　估值与建议

　　目前股价对应公司2014、2015年PE为22.6倍和21.0倍，对最新净资产值溢价8.6%，我们小幅上调目标价至每股16.2元，维持“中性”的投资评级，目前B股股价对应最新资产值仍折让40.6%，维持“推荐”评级及目标价。

　　风险

　　宏观经济下行风险。

　　中金公司-陆家嘴：2014年上半年业绩回顾

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