　　从周环比角度看，已公布数据的34个城市有22个的房地产交易量上升(截至7月27日当周的中值为+7%，而截至7月20日当周为+2%)。从同比角度看，已公布数据的34个城市中有22个的交易量下降(中值为-23%，而截至7月20日当周中值-14%)。与2014年6月的周均值相比，已公布数据的34个城市中有19个交易量下降(中值为-3%，而截至7月20日当周为-6%)，7月周均值较6月的降幅中值也为-3%(7月前三周周均值较6月下降-7%)。相对而言，三线城市的表现落后于一/二线城市，长三角地区的表现领先于其它地区。在销售均价方面，从周环比角度看，已公布数据的11个城市中有6个的均价上升(中值为+1%，而截至7月20日当周中值为-0.3%)。从三个月累计环比角度看，已公布数据的11个城市中有7个销售均价下降，较此前三个月均值的变动中值为-3%。

　　年初至今表现

　　截至2014年7月27日，已公布数据的35个城市的交易量周平均值较2014年6月均值高7%，而较2013年/2013年下半年均值低22%/25%。年初至今，已公布数据的25个城市中有22个交易量下降，中值为同比下降27%(截至7月20日当周的水平为-24%)。在销售均价方面，年初以来已公布数据的26个城市中有17个城市的房价同比上升(中值为+3%，截至7月20日当周中值水平为+4%)。

　　库存水平

　　截至2014年7月27日当周，我们追踪的12个城市的总库存环比微升0.1%(截至7月20日当周上升0.5%)。从过去12个月滚动销售面积计算，我们追踪的12个城市的库存平均消化时间保持在16.6个月(截至7月20日当周也为16.6个月)。在我们追踪的11个城市中：1)北京、上海、杭州、广州、福州、厦门和东莞的库存持稳；2)南京、苏州和深圳的库存上升。3)青岛的库存下降。

　　投资观点

　　我们的买入建议：碧桂园(强力买入名单)、万科A(强力买入名单)、易居中国、融创中国、华润置地、世茂房地产、中海宏洋、招商地产A、保利地产A、龙湖地产、乐居、万科H。

　　我们的卖出建议：金地集团、仁恒置地和瑞安房地产。

　　主要风险：开发商财务实力显著改善/恶化；宏观经济状况/政策调控放松好于/坏于预期。

　　高华证券-7月份最后一周，交易量上升，库存持平

（审校：潘艳秋）

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