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我们认为公司近几年蛰伏蓄势，转型前期准备充分，此次转型文化传媒并不是一个仓促的选择，而是战略层面对未来发展方向的一个重新定位。

　　蛰伏蓄势，积极谋变：公司今日宣布以苏宁文化为平台，与上海泓霆影业等签署完成《并购框架协议》，正式进军文化传媒领域。我们认为公司近几年蛰伏蓄势，转型前期准备充分，此次转型文化传媒并不是一个仓促的选择，而是战略层面对未来发展方向的一个重新定位。公司文化产业运营核心泓霆影业当前业务重心为电视剧投资、制作及发行，虽然成立不久，但作品已经在市场初露锋芒。泓霆影业实施制作与发行并举的业务模式，在前端拥有业内一线专家组成的剧本评估团队，而营销端已形成卫视、地面频道以及网络媒体等全面覆盖的营销网络，所有剧目均实现了100%的发行成功率。同时泓霆影业还兼顾舞台剧、演唱会、书籍出版等，并计划未来逐步进入电影市场。

　　业绩承诺保障未来高成长：此次并购将促进公司资本与文化结合，助推公司实现业绩新增长点：1、自身平台产品内容趋于丰富。目前泓霆影业电视剧产品储备丰富，未来计划年产电视剧150集以上。2、兼并收购的开端。以泓霆影业为起点，公司也将继续通过兼并收购实现在文化产业的份额提升。泓霆影业承诺未来三年净利润分别达0.45亿元、0.80亿元和1.20亿元，复合增长率达到59%。目前主流文化影视公司平均市盈率在40倍左右，文化传媒基因的注入也将有助于公司实现估值突破。

　　推盘速度加快，稀缺资源受益区域规划改善：我们估算公司上半年地产销售额在20亿左右，随着江北等区域推盘货值集中放量，公司全年销售仍有望达到70亿左右。目前江北新区冲刺国家级新区的申请已经上报国务院，且下半年政府对于江北地块维持近一年的“禁售”有望迎来重启，受益于青奥会开幕以及地铁三号线等交通改善，公司将受益于江北区域土地价格提升。

　　盈利预测与投资评级：公司在行业调整周期主动求变，文化传媒基因的注入有助于公司实现业绩和估值新的突破，我们预计公司14-15年EPS分别为0.43、0.55元，维持“增持”评级。

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