华润置地融与银行订贷款融资协议

杭州房管局否认余杭萧山取消限购 但可能调整

绿地设地铁投资公司 抢占沿线城市综合开发

为拓展文化旅游综合项目 华侨城出资10亿成立重庆华侨城

时代地产预计上半年核心纯利同比增一倍

珠光控股已发行1亿美元票据及相应认股权证

今年以来按揭异常紧张，销量下滑明显，同时价格环比开始下跌。从历史经验看，价格环比下跌的前半程常伴随着成交量的继续下滑，而后半程，价格环比跌幅缩小，成交量增速亦开始回升。

　　投资要点

　　销售量回升尚待年末，投资增速或下滑至10%

　　今年以来按揭异常紧张，销量下滑明显，同时价格环比开始下跌。从历史经验看，价格环比下跌的前半程常伴随着成交量的继续下滑，而后半程，价格环比跌幅缩小，成交量增速亦开始回升。预计销量回升的时点在年底。当前库存积累严重，企业新开工意愿不强，房地产投资增速年内可能下滑至10%，而棚户区改造是一个干扰项，或可能使得投资增速提前回升。

　　虽短期调整不可避免，但长期需求无需担忧

　　我国在2011年实现户均一套房，即住宅总量得到满足，但区域间的不平衡比较明显，人口基数较大的城市仍存在供需缺口。从日本经验看，其在1968年达到户均一套房后，新开工量在1973年达到高峰，并高位震荡维持了较长的时间。我们判断我国新开工总量可能已经见顶，但并不会出现断崖式下跌。新型城镇化与家庭裂变仍然将提供较大的住房需求。同时房屋更新可能也是未来需求中较为重要的一部分。

　　调控思路早已转变，调控政策逐渐走向正规，更利于企业发展

　　调控政策转向早已明确。由整体调控转变为分类施策，而这又包含两个含义，首先地方政府根据当地实际出台政策，区域差异明显，其次商品房和保障房分类施策，商品房调控更加趋向市场化，限购限价等行政措施逐渐推出，政府主要负责保障房建设，更加合理。而针对目前基本面向下的趋势，调控由“抑制房价过快上涨”转变为“千方百计去库存”，放松的趋势明显。

　　投资策略及重点公司推荐

　　房地产行业当前估值偏低(龙头企业PE5倍左右)。虽然地产长期需求增速或放缓，但总量依然维持高位，在当前调控政策放松的趋势已确定的情况下，地产行业理应享有更高估值。我们维持行业“推荐”评级，重点推荐深圳国企改革受益股深振业A(000006)、中洲控股(000042)，京津冀一体化概念华夏幸福(600340)和荣盛发展(002146)，及四大龙头万科(000002)保利地产(600048)招商地产(000024)金地集团(600383)。

　　风险提示：

　　销量长期低迷，本轮调整的时间超预期；货币紧张程度增加等。

　　方正证券-房地产行业中期投资策略报告：把握政策趋松下的趋势性投资机会

观点网关于本网站版权事宜的声明:

观点网刊载此文不代表同意其说法或描述，仅为客观提供更多信息用。凡本网注明“来源：观点网”字样的所有文字、图片等稿件，版权均属观点网所有，本网站有部分文章是由网友自由上传，对于此类文章本站仅提供交流平台，不为其版权负责。如对稿件内容有疑议，或您发现本网站上有侵犯您的知识产权的文章，请您速来电020-22375222 或来函ed#guandian.com.cn（发送邮件时请将“#”改为“@”）与观点网联系。