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上周成交量继续下跌。我们重点监测的16个城市中，九个城市成交量周环比下跌，六个城市周环比上升，长沙则持平。

　　行业近况

　　上周成交量跟踪：各大城市上周成交量环比均值下降4%(上周区间：2014年7月7日～2014年7月13日)。七月份前两周成交量环比六月全月周均均值上升10%，为2008年以来最高；同比去年七月全月周均均值下降14%。年初至今成交量均值累计下降25%。

　　评论

　　周成交量回顾：上周成交量继续下跌。我们重点监测的16个城市中，九个城市成交量周环比下跌，六个城市周环比上升，长沙则持平。周成交均价回顾：上周成交整体价格环比均值下跌5%，中值下跌3%。

　　环渤海：北京和天津上周成交量环比分别下跌47%和18%；济南和青岛上周成交量则环比分别上涨70%和2%。

　　长三角：上海、杭州和苏州上周成交量分别录得12%、27%和42%的环比跌幅；而南京上周成交量则环比上升25%。

　　珠三角：深圳和广州上周成交量环比分别下跌29%和11%；东莞和厦门上周成交量则分别环比上涨17%和29%。

　　其它：武汉和重庆上周成交量环比分别下跌20%和3%；成都上周成交量则微涨3%；长沙环比基本持平。

　　估值与建议

　　A股投资策略：六月成交偏弱符合预期，如果流动性未有明显改观，地产板块下半年大概率是震荡，建议投资者紧盯货币政策，耐心等待进场机会。个股守正出奇：抱守龙头，关注工业地产股。股票梳理：龙头个股(万科、保利、招商、荣盛和金地；华侨城)和工业地产/国企改革红利(如浦东金桥、格力地产(未覆盖)、金隅股份(未覆盖))。

　　H股投资策略：地产板块如期反弹，我们认为近期交易量的小幅改善，信贷和限购政策的部分放松使压制近半年的估值开始修复。长期看，需求仍在，投资者不必过分悲观。短期看，交易量已在酝酿底部复苏；虽然中报可能释出利润率和负债率方面的负面信息，但市场早有预期，因此也不必太过担心。我们维持股价上行风险远超下行风险的观点，重点推荐：中海、万科、融创。

　　风险

　　宏观经济下行风险，政策放松力度不达预期。

　　中金公司-房地产：重点城市商品房成交量周报(第324期)

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